Ekonomi China Melebihi Harapan di Q1 2025 – Bisakah Momentum Bertahan?

Ekonomi China membukukan pertumbuhan yang lebih kuat dari perkiraan pada kuartal 1 2025, dengan GDP tumbuh 5.4% pertahunnya — melebihi perkiraan berkat lonjakan ekspor. Namun, para analis memperingatkan bahwa momentum ini mungkin sulit untuk mempertahankan karena kenaikan tarif dari AS membayangi lama arus perdagangan global.

Ekonomi China mulai menguat 2025 karena banyak yang telah mengantisipasi, menghadapi tantangan global dan tantangan dalam negeri. Menurut data yang dirilis Biro Statistik Nasional pada tanggal 16 April, GDP Cina (GDP) mencapai RMB 31.88 trilyun (US$ 4.40 trilyun) pada kuartal pertama — menandai kenaikan tahunan sebesar 5.4% dalam batasan sebenarnya. Kinerja ini melebihi ekspektasi pasar, mengalahkan 5.1% perkiraan pertumbuhan ekonomi Cairokin dan perkiraan dari pooling Reuters.

Dibalik berita tersebut, kenaikan perdagangan luar negeri menjadi penyumbang utama bagi kekuatan ekonomi di awal tahun. Pertumbuhan ekspor terutama memberikan penguatan, dengan penguatan sebesar 6.9% pertahun dalam penguatan yuan selama kwartal pertama. Maret saja menyaksikan lonjakan 13.5 persen yang menarik dalam ekspor, menggarisbawahi peran penting perdagangan dalam mengangkat tingkat pertumbuhan diatas perkiraan.

Namun, analis tetap berhati-hati untuk memandang momentum ini sebagai kecenderungan jangka panjang. Banyak kekuatan ekspor yang diyakini dikendalikan oleh "terburu-buru tarif sebelum," karena eksportir Cina berhasil melakukan percepatan menjelang naiknya tarif tadi yang baru-baru ini diumumkan oleh AS. Efek pemuatan depan ini memunculkan pertanyaan tentang keberlanjutan pertumbuhan yang didorong perdagangan China di bulan-bulan mendatang.

Dalam artikel ini, kita mencermati lebih dekat indikator ekonomi utama China untuk kuartal pertama 2025, menilai ketahanan dari momentum perdagangan luar negerinya, dan menyoroti pengukuran kebijakan dan risiko global yang akan membentuk prospek tahun berikutnya.

Ekonomi China pada Q1 2025 – indikator utama  

Ekonomi China terus melanjutkan momentum recovery dikwartal pertama 2025, dimana pertumbuhan ekonomi yang kuat secara keseluruhan dipimpin oleh industri manufaktur dan berteknologi tinggi. Kepercayaan bisnis tetap kokoh, seperti dibuktikan oleh kenaikan yang solid dalam investasi aset yang tetap di berbagai sektor utama. Sementara itu, penjualan retail membukukan ekspansi yang sehat, didukung oleh insentif kebijakan dan rebound aktifitas. Namun demikian, trend konsumsi yang mendasarinya tetap waspada, dengan terjadinya "deflationary spirals" semakin menambah harga konsumen dan menandakan turunnya permintaan rumah tangga.

Ketiga sektor utama mengalami pertumbuhan pesat pada kuartal pertama:

• Sektor utama tumbuh 3.5% menjadi RMB 1.17 trilyun (US$ 159.4 milyar);
• Sektor sekunder tumbuh 5.9% menjadi RMB 11.2 trilyun (US$ 1.5 trilyun); dan
• Sektor tersier tumbuh 5.3% menjadi RMB 19.5 trilyun (US $ 2.7 trilyun).

Laju pengangguran China masih stabil sampai 5.3% dikwartal pertama. Ini merupakan peningkatan sedikit sebesar 0.1 persentase poin dibandingkan kuartal pertama tahun 2024. Namun di bulan Maret, tingkat pengangguran sebesar 5.2%, turun sebesar 0.2 persentase poin dibanding bulan sebelumnya.

Pendapatan juga terus berkembang. Pada kuartal pertama, rata-rata pendapatan sekali pakai per modal mencapai RMB 12,179 (US$1,657) naik 5.5% dari level tahun sebelumnya (ketika menghilangkan faktor harga, laju pertumbuhan mencapai 5.6% tahun).

Manufaktur

Output perusahaan industri yang bernilai tambah di atas ukuran yang telah ditentukan (bagi yang memiliki pendapatan bisnis utama tahunan di atas RMB 20 juta (US$ 2.7 juta)), tumbuh sebesar 6.5%, akselerasi 0.7 persen dari laju pertumbuhan tahunan di tahun 2024. Sektor manufaktur mengalami pertumbuhan sebesar 7.1% dari tahun sebelumnya, dimana:

• Output yang bernilai tambah dari produksi peralatan meningkat 10.9% pertahun;
• Output nilai tambah industri manufaktur teknologi tinggi tumbuh 9.7% pertahunnya.

Di bulan Maret, indeks PMI, yang mencatat pesanan baru, produksi, karyawan, waktu pengiriman pemasok, dan inventaris bahan mentah di industri ini, naik sebesar 0.3 persentase poin menjadi 50.5 persen, menunjukkan ekspansi.

Layanan

Sektor jasa mengalami pertumbuhan yang sama, dengan kenaikan output nilai tambah sebesar 5.3% pertahun, 0.3 persentase poin lebih cepat dari laju tahunan di 2024. Dari hal ini:

• Output nilai tambah transmisi, perangkat lunak, dan industri layanan TI tumbuh 10.3 persen per tahun;
• Output nilai tambah dari industri penyewaan dan layanan bisnis bertambah 10.2% pertahun;
• Nilai tambah industri jasa transportasi, gudang dan jasa pos mengalami peningkatan 7.2 persen pertahun;
• Hasil tambah nilai industri retail dan grosir tumbuh sebesar 5.8% pertahun; dan
• Hasil tambah dari industri perhotelan dan katering tumbuh 5.1% sepanjang tahun.

Konsumsi dan penjualan ritel

Penjualan retail membukukan pertumbuhan yang sehat pada kuartal pertama, walaupun ada masalah mendasar dalam permintaan. Pada bulan Maret, penjualan retail meningkat 7.7%, pertumbuhan tercepat sejak Desember 2023.

Total penjualan ritel barang-barang sosial dan konsumen dihargai RMB 12.5 triliun (US$1.7 triliun), naik 4.6% dari periode yang sama tahun 2024. Ini adalah akselerasi 1.1 poin persentase dari laju tahunan di tahun 2024. Penjualan ritel online, sementara, mencapai RMB 3.6 trilyun (US $ 493.2 milyar), meningkat 7.9% dari periode yang sama tahun 2024.

Memecah penjualan ritel:

• Penjualan barang dagangan mencapai RMB 11.1 trilyun (US$ 1.5 trilyun) naik 4.6% per tahun; dan
• Pendapatan F&B mencapai RMB 1.4 trilyun (US$ 190.9 milyar) naik 4.7% per tahun.

Inisiatif "kuno untuk baru" China, yang didalamnya akan memudahkan konsumen untuk meningkatkan konsumen untuk lebih banyak anggaran (seperti mobil, barang-barang putih, dan mebel), juga terus menambah buah, dengan peningkatan yang signifikan dalam penjualan peralatan komunikasi (hingga 26.9 persen tahun), persediaan budaya dan kantor (hingga 21.7 persen tahun), peralatan rumah tangga dan peralatan audio-visual (hingga 19.3 persen tahun), serta furnitur (hingga 18.1 persen tahun per tahun).

Walau ada pertumbuhan penjualan ritel, konsumsi secara keseluruhan tetap lesu, dengan tekanan "deflationary spirals" terus menekan harga konsumen, dalam makanan dan energi tertentu. CPI tahunan turun 0.1% pertahunnya saat mengeluarkan makanan dan harga energi, CPI naik 0.3% pertahunnya.

Investasi aset tetap

Pengeluaran sehat untuk aset fisik pada kuartal pertama menunjukkan masih adanya kepercayaan diri yang berkesinambungan terhadap perekonomian, di saat perusahaan-perusahaan terus mengembangkan investasi.  Investasi fixed asset (FAI) pada kuartal pertama mencapai RMB 10.3 triliun (US$1.4 triliun), naik 4.2% dari periode yang sama tahun lalu.  

Namun pelemahan pasar properti terus menekan FAI dikwartal pertama. Area penjualan properti komersial yang baru dibangun turun 3% pertahun, perlambatan 2.1 persentase poin dari periode Januari hingga Februari.

Memecah oleh sektor-sektor besar:

• Investasi infrastruktur meningkat 5.8 persen dari tahun ke tahun;
• Dalam manufaktur meningkat 9.1% pertahun; dan
• Investasi pembangunan real estate turun 9.9% dari tahun lalu.

FFAI industri berteknologi tinggi tetap kuat, menunjukkan optimisme yang berkelanjutan di segmen pertumbuhan ekonomi tinggi ini. FFAI sektor high-tech tumbuh 6.5% pertahun, dengan pertumbuhan tingginya tingkat layanan informasinya (34.4% pertahunnya), dirgantara dan produsen peralatan (30.3 persen), komputer dan perusahaan (28.5 persen dari tahun), dan jasa teknologi profesional (26.1 persen dari tahun).

Namun, gejolak di FFAI sangat banyak didorong oleh perusahaan-perusahaan publik. FFAI diantara perusahaan milik negara berkembang 6.5% pertahunnya, sementara rata-rata pertumbuhan perusahaan swasta hanya 0.4%.

Dengan demikian kita dapat melihat bahwa perusahaan-perusahaan yang diinvestasikan asing (FIEs) terus mengurangi investasi mereka pada kuartal pertama, dengan FTI menjatuhkan 9.5 persen tahun. Hal ini dibandingkan dengan kenaikan 4% di antara perusahaan swasta dalam negeri dan 10.8% di antara perusahaan-perusahaan Hong Kong, Taiwan, dan Makau.

Perdagangan luar negeri   

Perdagangan luar negeri China mengalami pertumbuhan yang sederhana pada kuartal pertama 2025, dengan laju pertumbuhan yang sangat besar dipengaruhi oleh jatuhnya impor. Total impor dan ekspor tumbuh 1.3% dari kuartal pertama 2024, mencapai RMB 10.3 triliun (US$ 1.4 triliun). Dari jumlah itu, ekspor meningkat 6.9% tahun lalu menjadi RMB 6.1 trilyun (US$ 834.4 milyar), dan impor turun sebesar 6% menjadi RMB 4.2 trilyun (US$ 567.5 milyar), mencerminkan kurangnya permintaan dalam negeri.

Pada bulan Maret, total perdagangan dua arah mencapai RMB 3.8 trilyun (US $ 512.5 milyar), naik 6% per tahun, yang ekspor tumbuh 13.5% menjadi RMB 2.3 trilyun (US $ 306.4 milyar), dan impor turun sebesar 3.5% menjadi RMB 1.5 trilyun (US $ 206.1 milyar).  

Pengamatan lebih dekat terhadap perdagangan luar negeri China pada Q1 2025

Meski sempat mengalami perubahan ekonomi global yang berkelanjutan, perdagangan luar negeri Cina berhasil memberikan performa yang tahan banting pada kuartal pertama tahun 2025, menurunkan kekuatan industri yang terus berkembang dan strategi pasar yang beragam.

Menurut data resmi, total 529,000 perusahaan mencatat impor dan ekspor selama kuartal ini, meningkat 33,000 dibandingkan dengan periode yang sama tahun lalu. Perusahaan swasta terutama terus menanamkan ekosistem perdagangan luar negeri Cina, dengan 455,000 perusahaan swasta yang bergerak di bidang bisnis lintas perbatasan—mencapai 86.1 persen dari seluruh perusahaan dagang dan menandai rekor tinggi selama periode tersebut.

Perdagangan dengan pasar tradisional masih stabil. Total impor dan ekspor dengan Uni Eropa (UE) mencapai RMB 1.3 trilyun (US$ 179.4 milyar), yang mewakili pertumbuhan tahun 1.4%. Rata-rata, perdagangan mengalir antara China dan UE melebihi RMB 10 juta (US$ 1.38 juta) per menit selama triwulan ini. Ekspor dan impor dengan ekonomi Eropa utama seperti Jerman, Spanyol dan Inggris membukukan kenaikan.

Inisiatif sabuk dan Jalan (BRI) terus membentuk struktur perdagangan eksternal Cina, dengan perdagangan antara negara-negara mitra Cina dan BRI tumbuh lebih cepat dibanding pasar secara keseluruhan. Secara khusus, perdagangan dengan ASEAN meningkat 7.1 persen, sementara perdagangan dengan lima negara Asia Tengah (Kazakhstan, Kyrgyzstan, Tajikistan, Turkmenistan, dan Uzbekistan) diperluas hingga 6.9 persen.

Kinerja regional menandai lanskap perdagangan engine ganda China. Central Provinces dan kota-kota besar di negara ini—termasuk Guangdong, Jiangsu, Zhejiang, Shanghai, Beijing, Shandong, dan Fujian—tetap menjadi kontributor utama, dengan gabungan impor dan ekspor yang mencapai RMB 7.78 trilyun (US$ 1.1 trilyun). Kelompok ini terus-menerus melakukan penjualan selama tiga perempat total perdagangan luar negeri Cina dan terus mengalami pertumbuhan positif.

Sementara itu, wilayah-wilayah pusat dan barat China semakin berkembang seiring dengan berkembangnya mesin perdagangan, yang memanfaatkan relokasi industri yang stabil dan pembangunan kapasitas lokal. Pada kuartal pertama, provinsi-provinsi pedalaman ini mencatat total perdagangan senilai RMB 1.84 trilyun (US$ 253.9 milyar), naik 8.7% pertahunnya, melebihi kecepatan rata-rata nasional sebesar 7.4 persentase poin. Total perdagangan China naik 1.2 persentase poin dibandingkan periode yang sama tahun 2024.

Dorongan China menuju pengembangan kualitas tinggi dan manufaktur lanjut juga memperbaiki profil perdagangannya. Ekspor dan impor produk-produk manufaktur peralatan tumbuh 7.6% pertahun, atau sekitar setengah dari total nilai perdagangan luar negeri negara tersebut. Meningkatnya merek-merek hasil pertanian rumahan, termasuk merek-merek gokao (merek Cina populer di kalangan muda), juga berhenti. Ekspor produk-produk yang dikembangkan sendiri ini naik 10.2% dikwartal ini, mengangkat total ekspor sampai 22.8%.

Secara keseluruhan, ekspor China melebihi RMB 6 trilyun (US$ 827.7 milyar) di kwartal pertama, yang mencatat pertumbuhan yang solid sebesar 6.9%. Volume ekspor meningkat di lebih dari 170 negara dan kawasan, yang menyoroti kemampuan dan kemampuan penyesuaian dimensi perdagangan global China. Kategori yang menonjol termasuk pengiriman peralatan olahraga ke ekspor UE dan kosmetik ke Asia Tenggara, yang keduanya mencapai pertumbuhan dua digit.

Apakah momentum perdagangan luar negeri Cina dapat bertahan ditengah peningkatan tarif AS?

Ekspor China yang kokoh di kuartal pertama 2025 ini, ditandai dengan pertumbuhan ekspor selama 6.9% dan kontribusi besar dari perusahaan swasta, menggarisbawahi ketahanan terhadap tantangan ekonomi global. Namun keberlanjutan momentum ini sekarang terancam karena perkembangan terakhir dalam hubungan perdagangan AS-Cina.

Selama puluhan tahun, ekspor ke Amerika Serikat telah memainkan peran penting dalam kenaikan ekonomi Cina, mendorong pertumbuhan manufaktur, menciptakan lapangan kerja, serta membantu mendorong cadangan devisa.

Namun, bentangan alam berubah tajam antara Februari dan April, ketika pemerintah di pasar Tump mengumumkan serangkaian kenaikan tarif yang terus meningkat, dan akhirnya meningkatkan tugas-tugas dalam berbagai macam impor Cina menjadi 145%, efektif pada April 9. China jadi menanggapi dengan tarif pembalasan sebesar 125% untuk barang-barang AS, mulai berlaku April 12. Pembangunan ini secara signifikan telah menaikkan biaya berbisnis bagi perusahaan yang terlibat dalam perdagangan bilateral, dalam beberapa kasus yang menyebabkan transaksi secara ekonomi tidak dapat dijalankan. Efek riak ini diperkirakan akan memberatkan perdagangan luar negeri China pada kwartal berikutnya.

Bahkan beberapa analis menyarankan agar kinerja ekspor China yang kuat pada kuartal pertama sebagian digerakkan oleh efek “pemuatan depan”, karena eksportir cepat mengirimkan permintaan sebelum kenaikan tarif yang diantisipasi. Namun, pada triwulan pertama 2025, bagian ekspor yang terikat AS di campuran perdagangan China secara keseluruhan sama dengan tahun 2024 – tidak ada lonjakan besar yang terjadi. Pada tahun 2024, ekspor ke AS menyumbang sekitar 14 hingga 16% dari total volume ekspor China, menjadikan AS sebagai satu negara tujuan ekspor terbesar Cina, dan kedua-seluruhnya hanya dalam ASEAN. Tren ini umumnya bertahan pada kuartal pertama 2025, dengan ekspor ke AS menunjukkan 13.5 persen dari total nilai ekspor China.

Pada saat yang sama, daya saing ekspor China sebagian dilindungi oleh transformasi industry yang semakin dalam. Pertumbuhan penjualan perlengkapan, meningkatnya pertumbuhan brand konsumen di dunia tumbuh, dan kuatnya hubungan perdagangan dengan mitra BRI mungkin membantu mengimbangi angin dari pasar AS.

Respons kebijakan juga akan memainkan peran utama. Beijing telah mensinyalir upaya untuk menstabilkan perdagangan luar negeri, termasuk memudahkan prosedur bea cukai, mendukung ekspor kendaraan energi baru (NEV), dan memperluas zona pilot lintas-perbatasan e-commerce — yang semuanya dapat membantu mengurangi tekanan menurun pada kwartal kedua.

Lebih jauh lagi, kita tidak tahu berapa lama tarifnya tetap berlaku. Pada tanggal 11 April, menghindarkan bidang elektronika Cina – termasuk komputer, smartphone, dan semikonduktor – dari tarif yang tinggi 145 persen (produk-produk ini tetap dikenakan tarif 20 persen pada bulan Februari dan Maret, serta tarif yang berlaku lainnya). Jika dikombinasikan, yang dibebaskan mewakili sekitar 22 persen dari total ekspor Cina ke AS, menurut perusahaan riset pasar semikonduktor, ICbijak. Namun, benturan telah mengindikasikan bahwa pengecualian ini mungkin bersifat sementara.

Sementara AS dan Cina tetap berada dalam sebuah perselisihan, masih memungkinkan kesepakatan perdagangan dapat dicapai. Cina telah membuka pintu untuk negosiasi, hanya tarif yang cocok untuk barang-barang AS dengan yang dikenakan oleh pemerintah tolol. Bagaimanapun juga, kemajuan apapun yang kita lakukan tidak mungkin sampai ada pertemuan antara dengan anump dan Jinping Xi dapat terjadi.

Sebagai kesimpulan, tidak diragukan lagi bahwa kenaikan tarif AS yang cukup tajam akan menyebabkan perdagangan luar negeri Cina beberapa bulan kedepan. Tugas yang lebih tinggi meningkatkan biaya eksportir Cina dan importir AS, dan dalam beberapa kasus tingkat tarif baru akan secara efektif mengangarkan produk-produk China di luar pasar Amerika. Sebagai hasilnya, penurunan pada pengiriman terikat AS hampir tak dapat dihindari dalam waktu dekat. Namun, pandangan tersebut mungkin tidak sesuram rasa takut akibat alasan-alasan yang dibahas di atas. Kombinasi peningkatan industri, diversifikasi pasar, dan dukungan kebijakan mengatakan bahwa dampaknya mungkin lebih mudah dikelola daripada reaksi awal yang mungkin dapat diajukan.  

Bagi para investor asing, bentangan alam perdagangan yang terus berevolusi ini menekankan perlunya pendekatan terukur dan cermat, dengan perhatian khusus pada risiko rantai pasokan, kondisi akses pasar yang bergeser, dan dampak ketegangan geopolitik pada aliran perdagangan.

prospek ekonomi dan kemungkinan dukungan kebijakan

Karena perang perdagangan yang sedang berlangsung, bank-bank global mulai menurunkan perkiraan pertumbuhan tahunan mereka untuk Cina. Misalnya, pada 15 April, UBS menurunkan perkiraan pertumbuhan dari 4% menjadi 3.4%. SEMENTARA CITI menurunkan ramalan dari 4.7% MENJADI 4.2% dan Goldman Sachs dari 4.5% menjadi 4%.

Sementara laju pertumbuhan yang menurun masih akan dianggap kuat bagi negara-negara Barat yang sedang berkembang, mereka akan jatuh di bawah target pertumbuhan pemerintah Cina yang diatur "sekitar 5 persen" selama 2025 dua sesi.

Untuk mengurangi dampak dari tarif dan menjaga agar China tetap berada pada jalur yang tepat untuk mencapai target pertumbuhan, ada harapan bahwa pemerintah Cina akan meluncurkan paket dukungan ekonomi. Dalam simposium dengan para pakar ekonomi dan entrepreneur pada tanggal 9 April, Perdana Menteri China li Qiang menyerukan untuk memperkuat upaya-upaya ekonomi pada kuartal kedua dan seterusnya, menjanjikan kebijakan-kebijakan makro yang lebih proaktif dan berdampak besar. Secara spesifik, beliau menyerukan “penuh stimulasi vitalitas semua jenis badan usaha [dan] untuk menerapkan berbagai kebijakan suportif.”

Sementara itu, Politburo, kabinet Cina, mengadakan pertemuan pada akhir April lalu, dimana mengatasi kesulitan ekonomi yang ditimbulkan tarif kemungkinan tinggi agenda. Tidak mustahil Politburo itu akan merumuskan langkah-langkah dukungan selama pertemuan ini. Bagaimanapun, perincian yang khusus tentang langkah-langkah tersebut tidak akan dikeluarkan sehingga lebih jauh lagi dalam talian dan akan datang dari departemen yang ditugasi secara langsung melaksanakan kebijakan-kebijakan dukungan tersebut.

Jika diterapkan secara efektif, langkah-langkah dukungan ekonomi dapat membantu untuk menyelaraskan kembali pertumbuhan China. Dengan meningkatkan permintaan dalam negeri, mendukung bisnis, dan memperkuat keyakinan ekonomi, kebijakan-kebijakan ini berpotensi untuk mengurangi tekanan yang disebabkan oleh perang perdagangan dan memulihkan momentum terhadap target pertumbuhan pemerintah. Sementara tantangan eksternal tetap signifikan, tepat waktu dan intervensi yang ditargetkan tidak hanya dapat menstabilkan ekonomi dalam jangka pendek tetapi juga meletakkan dasar untuk pertumbuhan yang lebih tahan terhadap inovasi dalam jangka panjang.