Экономика Китая превзошла ожидания в первом квартале 2025 года – может ли импульс сохраниться?

Экономика Китая показала более сильный, чем ожидалось, рост в первом квартале 2025 года, с увеличением ВВП на 5,4 процента в годовом исчислении — превзойдя прогнозы благодаря всплеску экспорта. Однако аналитики предупреждают, что поддерживать этот импульс может быть сложно, так как эскалация тарифов со стороны США бросает длинную тень на глобальные торговые потоки.

Экономика Китая начала 2025 год с более сильных позиций, чем многие ожидали, вопреки глобальным встречным ветрам и внутренним вызовам. Согласно данным, опубликованным Национальным бюро статистики 16 апреля, валовой внутренний продукт (ВВП) Китая достиг 31,88 трлн юаней (4,40 трлн долларов США) в первом квартале — что составляет 5,4 процента роста в годовом исчислении в реальных условиях. Это выступление превзошло ожидания рынка, превзойдя как прогноз роста на 5,1 процента в опросе экономистов Caixin, так и оценку в опросе Reuters.

За этой заголовочной цифрой выделяется всплеск внешней торговли как основной вклад в раннюю силу экономики. Рост экспорта, в частности, обеспечил сильный импульс, увеличившись на 6,9 процента в годовом исчислении в юанях в первом квартале. Только в марте экспорт показал впечатляющий скачок на 13,5 процента, подчеркивая критическую роль, которую торговля сыграла в поднятии темпов роста выше ожиданий.

Однако аналитики предостерегают от восприятия этого импульса как долгосрочной тенденции. Считается, что значительная часть силы экспорта обусловлена "предтарифной спешкой", так как китайские экспортеры ускорили поставки перед резким повышением тарифов, недавно объявленным Соединенными Штатами. Этот эффект предварительной загрузки вызывает вопросы о устойчивости роста Китая, основанного на торговле, в ближайшие месяцы.

В этой статье мы более подробно рассмотрим ключевые экономические показатели Китая за первый квартал 2025 года, оценим устойчивость его импульса внешней торговли и выделим политические меры и глобальные риски, которые будут формировать перспективы на оставшуюся часть года.

Экономика Китая в первом квартале 2025 года – ключевые показатели 

Экономика Китая продолжила восстанавливаться в первом квартале 2025 года, с сильным общим ростом, возглавляемым производственными и высокотехнологичными отраслями. Деловая уверенность оставалась устойчивой, что подтверждается солидными приростами инвестиций в основные средства в ключевых секторах. Между тем, розничные продажи показали здоровое расширение, поддерживаемое политическими стимулами и восстановлением активности. Однако основные тенденции потребления оставались осторожными, с дефляционным давлением, влияющим на потребительские цены и сигнализирующим о сдержанном спросе домохозяйств.

Все три основных сектора показали устойчивый рост в первом квартале:

• Первичный сектор вырос на 3,5 процента, достигнув 1,17 трлн юаней (159,4 млрд долларов США);
• Вторичный сектор вырос на 5,9 процента, достигнув 11,2 трлн юаней (1,5 трлн долларов США); и
• Третичный сектор вырос на 5,3 процента, достигнув 19,5 трлн юаней (2,7 трлн долларов США).

Уровень безработицы в городах Китая, по данным опроса, оставался стабильным, достигнув 5,3 процента в первом квартале. Это небольшое увеличение на 0,1 процентного пункта по сравнению с первым кварталом 2024 года. Однако в марте уровень безработицы составил 5,2 процента, что на 0,2 процентных пункта ниже по сравнению с предыдущим месяцем.

Доходы также продолжали расти. В первом квартале средний располагаемый доход на душу населения достиг 12 179 юаней (1 657 долларов США), увеличившись на 5,5 процента в номинальном выражении по сравнению с предыдущим годом (с учетом ценовых факторов, темп роста достиг 5,6 процента в годовом исчислении).

Производство

Добавленная стоимость промышленных предприятий выше установленного размера (с годовым основным доходом от бизнеса выше 20 млн юаней (2,7 млн долларов США)) выросла на 6,5 процента, что на 0,7 процента быстрее, чем годовой темп роста в 2024 году. Производственный сектор показал рост на 7,1 процента по сравнению с предыдущим годом, из которых:

• Добавленная стоимость в производстве оборудования выросла на 10,9 процента в годовом исчислении;
• Добавленная стоимость в высокотехнологичном производстве выросла на 9,7 процента в годовом исчислении.

В марте индекс менеджеров по закупкам в производственном секторе (PMI), индекс, который учитывает новые заказы, производство, сотрудников, время доставки поставщиков и запасы сырья в отрасли, увеличился на 0,3 процентных пункта до 50,5 процента, указывая на расширение.

Услуги

Сектор услуг также показал сильный рост, с увеличением добавленной стоимости на 5,3 процента в годовом исчислении, что на 0,3 процентных пункта быстрее, чем годовой темп в 2024 году. Из этого:

• Добавленная стоимость в информационно-телекоммуникационных, программных и ИТ-услугах выросла на 10,3 процента в годовом исчислении;
• Добавленная стоимость в отрасли аренды и бизнес-услуг выросла на 10,2 процента в годовом исчислении;
• Добавленная стоимость в транспортной, складской и почтовой службах выросла на 7,2 процента в годовом исчислении;
• Добавленная стоимость в розничной и оптовой торговле выросла на 5,8 процента в годовом исчислении; и
• Добавленная стоимость в индустрии гостеприимства и общественного питания выросла на 5,1 процента в годовом исчислении.

Потребление и розничные продажи

Розничные продажи показали здоровый рост в первом квартале, несмотря на проблемы с базовым спросом. В марте розничные продажи увеличились на 7,7 процента, что является самым быстрым ростом с декабря 2023 года.

Общий объем розничных продаж социальных и потребительских товаров составил 12,5 трлн юаней (1,7 трлн долларов США), что на 4,6 процента больше по сравнению с аналогичным периодом 2024 года. Это ускорение на 1,1 процентного пункта по сравнению с годовым темпом в 2024 году. Между тем, объем онлайн-розничных продаж достиг 3,6 трлн юаней (493,2 млрд долларов США), что на 7,9 процента больше по сравнению с аналогичным периодом 2024 года.

Разбивка розничных продаж:

• Продажи товаров достигли 11,1 трлн юаней (1,5 трлн долларов США), увеличившись на 4,6 процента в годовом исчислении;
• Доходы от продуктов питания и напитков достигли 1,4 трлн юаней (190,9 млрд долларов США), увеличившись на 4,7 процента в годовом исчислении.

Инициатива Китая «старое на новое», в рамках которой предоставляются фискальные субсидии для стимулирования потребителей к обновлению крупных товаров (таких как автомобили, бытовая техника и мебель), также продолжала приносить плоды, с значительным увеличением продаж коммуникационного оборудования (на 26,9 процента в годовом исчислении), культурных и офисных принадлежностей (на 21,7 процента в годовом исчислении), бытовой техники и аудио-визуального оборудования (на 19,3 процента в годовом исчислении) и мебели (на 18,1 процента в годовом исчислении).

Несмотря на рост розничных продаж, общий уровень потребления оставался вялым, с дефляционными давлениями, продолжающими подавлять потребительские цены, в частности на продукты питания и энергию. Индекс потребительских цен (CPI) в первом квартале упал на 0,1 процента в годовом исчислении; однако, если исключить цены на продукты питания и энергию, CPI увеличился на 0,3 процента в годовом исчислении.

Инвестиции в основные средства

Здоровые расходы на физические активы в первом квартале свидетельствуют о продолжающемся доверии к экономике, поскольку компании продолжают расширять инвестиции. Инвестиции в основные средства (FAI) в первом квартале достигли 10,3 трлн юаней (1,4 трлн долларов США), что на 4,2 процента больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.

Однако продолжающийся спад на рынке недвижимости продолжал подавлять FAI в первом квартале. Площадь продаж вновь построенной коммерческой недвижимости упала на 3 процента в годовом исчислении, что является замедлением на 2,1 процентного пункта по сравнению с периодом с января по февраль.

Разбивка по основным секторам:

• Инвестиции в инфраструктуру выросли на 5,8 процента в годовом исчислении;
• FAI в производстве увеличился на 9,1 процента в годовом исчислении;
• Инвестиции в развитие недвижимости упали на 9,9 процента в годовом исчислении.

FAI в высокотехнологичных отраслях оставались сильными, что свидетельствует о продолжающемся оптимизме в этом сегменте с высоким ростом. Общий FAI в высокотехнологичном секторе вырос на 6,5 процента в годовом исчислении, с особенно высокими темпами роста в информационных услугах (34,4 процента в годовом исчислении), аэрокосмическом и оборудовании производстве (30,3 процента), производстве компьютеров и офисного оборудования (28,5 процента в годовом исчислении) и профессиональных технологических услугах (26,1 процента в годовом исчислении).

Однако рост FAI был в подавляющем большинстве обусловлен государственными компаниями. FAI среди государственных предприятий вырос на 6,5 процента в годовом исчислении, в то время как средний темп роста среди частных компаний составил всего 0,4 процента.

Более детально, можно увидеть, что предприятия с иностранными инвестициями (FIEs) продолжали сокращать свои инвестиции в первом квартале, с падением FAI на 9,5 процента в годовом исчислении. Это по сравнению с увеличением на 4 процента среди частных отечественных компаний и увеличением на 10,8 процента среди предприятий, поддерживаемых Гонконгом, Тайванем и Макао.

Внешняя торговля

Общий объем внешней торговли Китая в первом квартале 2025 года показал умеренный рост, причем темпы роста значительно пострадали из-за падения импорта. Общий объем импорта и экспорта вырос на 1,3 процента по сравнению с первым кварталом 2024 года, достигнув 10,3 трлн юаней (1,4 трлн долларов США). Из этого объема экспорт вырос на 6,9 процента в годовом исчислении до 6,1 трлн юаней (834,4 млрд долларов США), а импорт упал на 6 процентов до 4,2 трлн юаней (567,5 млрд долларов США), что отражает слабый внутренний спрос.

В марте общий объем двусторонней торговли достиг 3,8 трлн юаней (512,5 млрд долларов США), увеличившись на 6 процентов в годовом исчислении, из которых экспорт вырос на 13,5 процента до 2,3 трлн юаней (306,4 млрд долларов США), а импорт упал на 3,5 процента до 1,5 трлн юаней (206,1 млрд долларов США).

Более пристальный взгляд на внешнюю торговлю Китая в первом квартале 2025 года

Несмотря на продолжающиеся глобальные экономические трудности, внешняя торговля Китая продемонстрировала устойчивые результаты в первом квартале 2025 года, подчеркивая развивающуюся промышленную мощь страны и диверсифицированные рыночные стратегии.

Согласно официальным данным, в течение квартала 529 000 компаний зафиксировали активность в области импорта и экспорта, что на 33 000 больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Примечательно, что частные предприятия продолжали быть основой экосистемы внешней торговли Китая: 455 000 частных фирм были активны в трансграничной торговле, что составляет 86,1 процента от всех торговых компаний и является рекордным показателем за этот период.

Торговля с традиционными рынками оставалась стабильной. Общий объем импорта и экспорта с Европейским Союзом (ЕС) достиг 1,3 трлн юаней (179,4 млрд долларов США), что представляет собой рост на 1,4 процента в годовом исчислении. В среднем, торговые потоки между Китаем и ЕС превышали 10 млн юаней (1,38 млн долларов США) в минуту в течение квартала. Экспорт и импорт с ключевыми европейскими экономиками, такими как Германия, Испания и Великобритания, показали устойчивый рост.

Инициатива "Пояс и путь" продолжает формировать внешнюю торговую структуру Китая, причем торговля между Китаем и странами-партнерами BRI растет быстрее, чем общий рынок. В частности, торговля с АСЕАН выросла на 7,1 процента, а торговля с пятью странами Центральной Азии (Казахстан, Кыргызстан, Таджикистан, Туркменистан и Узбекистан) увеличилась на 6,9 процента.

Региональная производительность подчеркнула двойной двигатель торгового ландшафта Китая. Основные прибрежные провинции и города страны, включая Гуандун, Цзянсу, Чжэцзян, Шанхай, Пекин, Шаньдун и Фуцзянь, оставались основными участниками, с совокупным объемом импорта и экспорта, достигшим 7,78 трлн юаней (1,1 трлн долларов США). Эта группа составила три четверти общего объема внешней торговли Китая и продолжала демонстрировать положительный рост.

Тем временем центральные и западные регионы Китая все больше становятся двигателями роста торговли, извлекая выгоду из стабильного перемещения промышленности и местного наращивания мощностей. В первом квартале эти внутренние провинции зарегистрировали общий объем торговли в 1,84 трлн юаней (253,9 млрд долларов США), что на 8,7 процента больше в годовом исчислении, опережая средний показатель по стране на 7,4 процентных пункта. Их доля в общей торговле Китая увеличилась на 1,2 процентных пункта по сравнению с аналогичным периодом 2024 года.

Стремление Китая к высококачественному развитию и передовому производству также меняет его торговый профиль. Экспорт и импорт продукции машиностроения выросли на 7,6 процента в годовом исчислении, составляя примерно половину от общей стоимости внешней торговли страны. Продолжает расти доля отечественных брендов, включая бренды guochao (китайские бренды, популярные среди молодежи). Экспорт этих самостоятельно разработанных продуктов вырос на 10,2 процента в квартале, увеличив их долю в общем объеме экспорта до 22,8 процента.

В целом, экспорт Китая превысил 6 трлн юаней (827,7 млрд долларов США) в первом квартале, зарегистрировав солидный рост на 6,9 процента. Объемы экспорта увеличились более чем в 170 странах и регионах, подчеркивая как широту, так и адаптивность глобального торгового присутствия Китая. Выделяющиеся категории включали поставки спортивного оборудования в ЕС и экспорт косметики в Юго-Восточную Азию, оба из которых достигли двузначного роста.

Сможет ли Китай сохранить импульс внешней торговли на фоне эскалации тарифов США?

Устойчивый экспорт Китая в первом квартале 2025 года, характеризующийся ростом экспорта на 6,9 процента в годовом исчислении и значительным вкладом частных предприятий, подчеркивает его устойчивость перед лицом глобальных экономических вызовов. Однако устойчивость этого импульса теперь находится под угрозой из-за недавних событий в торговых отношениях между США и Китаем.

На протяжении десятилетий экспорт в Соединенные Штаты играл ключевую роль в экономическом подъеме Китая, способствуя росту производства, созданию рабочих мест и увеличению валютных резервов.

Однако ситуация резко изменилась между февралем и апрелем, когда администрация Трампа объявила о серии эскалационных повышений тарифов, в конечном итоге увеличив пошлины на широкий спектр китайского импорта до 145 процентов, начиная с 9 апреля. Китай ответил ответными тарифами в 125 процентов на американские товары, начиная с 12 апреля. Эти события значительно увеличили стоимость ведения бизнеса для компаний, занимающихся двусторонней торговлей, в некоторых случаях делая сделки экономически невыгодными. Ожидается, что волновые эффекты будут оказывать давление на внешнюю торговлю Китая в ближайшие кварталы.

Фактически, некоторые аналитики предполагают, что сильные показатели экспорта Китая в первом квартале частично были обусловлены эффектом "предварительной загрузки", когда экспортеры спешили отправить заказы перед ожидаемым повышением тарифов. Однако в первом квартале 2025 года доля экспорта в США в общем объеме торговли Китая была аналогична 2024 году — большого всплеска не наблюдалось. В 2024 году экспорт в США составлял примерно от 14 до 16 процентов от общего объема экспорта Китая, делая США крупнейшим экспортным направлением Китая среди отдельных стран и вторым в целом после АСЕАН. Эта тенденция в основном сохранялась в первом квартале 2025 года, когда экспорт в США составлял 13,5 процента от общей стоимости экспорта Китая.

В то же время конкурентоспособность экспорта Китая частично защищена его углубляющейся промышленной трансформацией. Растущая доля производства оборудования, рост отечественных потребительских брендов и укрепление торговых связей с партнерами по инициативе "Один пояс, один путь" могут помочь компенсировать часть встречного ветра с рынка США.

Политические меры также будут играть ключевую роль. Пекин уже сигнализировал о целенаправленных усилиях по стабилизации внешней торговли, включая упрощение таможенных процедур, поддержку экспорта новых энергетических транспортных средств (NEV) и расширение пилотных зон трансграничной электронной коммерции — все это может помочь смягчить нисходящее давление во втором квартале.

Более того, мы не знаем, как долго тарифы останутся в силе. 11 апреля Трамп освободил ряд китайской электроники — включая компьютеры, смартфоны и полупроводники — от повышенных тарифов в 145 процентов (эти продукты остаются под 20-процентным тарифом, введенным в феврале и марте, а также другими существующими тарифами). В совокупности освобожденные товары составляют около 22 процентов от общего объема экспорта Китая в США, по данным исследовательской фирмы ICWise, занимающейся рынком полупроводников. Тем не менее, Трамп указал, что эти освобождения могут быть временными.

Хотя США и Китай остаются в тупике, все еще возможно достижение торгового соглашения. Китай оставил дверь открытой для переговоров, лишь сопоставляя тарифы на американские товары с теми, которые ввела администрация Трампа. Однако прогресс в достижении такого соглашения маловероятен до тех пор, пока не состоится встреча между Трампом и Си Цзиньпином.

В заключение, нет сомнений в том, что резкое увеличение тарифов США нанесет ущерб внешней торговле Китая в ближайшие месяцы. Более высокие пошлины увеличивают затраты как для китайских экспортеров, так и для американских импортеров, и в некоторых случаях новые уровни тарифов могут фактически исключить китайские продукты с американского рынка. В результате замедление поставок в США кажется почти неизбежным в ближайшей перспективе. Однако перспективы могут быть не такими мрачными, как некоторые опасаются, по причинам, обсужденным выше. Комбинация промышленного обновления, диверсификации рынка и поддержки политики предполагает, что влияние может быть более управляемым, чем первоначальные реакции могут предполагать. 

Для иностранных инвесторов развивающийся торговый ландшафт подчеркивает необходимость взвешенного и бдительного подхода, с особым вниманием к рискам в цепочке поставок, изменяющимся условиям доступа на рынок и влиянию геополитической напряженности на торговые потоки.

Экономический прогноз и возможная поддержка политики

Из-за развивающейся торговой войны мировые банки начали понижать свои прогнозы годового роста для Китая. Например, 15 апреля UBS снизил свой прогноз роста с 4 процентов до 3,4 процента. CITI, в свою очередь, снизил прогноз с 4,7 процента до 4,2 процента, а Goldman Sachs — с 4,5 процента до 4 процентов.

Хотя сниженные темпы роста все еще будут считаться сильными для развитых западных стран, они ниже целевого показателя роста китайского правительства "около 5 процентов", установленного на Двух сессиях 2025 года.

Чтобы смягчить влияние тарифов и удержать Китай на пути к достижению своей цели роста, ожидается, что китайское правительство представит пакет экономической поддержки. На симпозиуме с экономическими экспертами и предпринимателями, состоявшемся 9 апреля, премьер-министр Китая Ли Цян призвал усилить экономические усилия во втором квартале и далее и пообещал более активную и значимую макроэкономическую политику. В частности, он призвал "полностью стимулировать жизнеспособность всех типов бизнес-структур [и] тщательно внедрять различные поддерживающие политики".

Между тем, Политбюро, кабинет министров Китая, планирует провести заседание в конце апреля, на котором, вероятно, будет обсуждаться, как справиться с экономическими трудностями, вызванными тарифами. Возможно, что на этом заседании Политбюро разработает меры поддержки. Однако конкретные детали мер вряд ли будут обнародованы до тех пор, пока их не представят департаменты, ответственные за непосредственное внедрение поддерживающих политик.

Если меры экономической поддержки будут реализованы эффективно, они могут помочь выровнять траекторию роста Китая. Увеличивая внутренний спрос, поддерживая бизнес и укрепляя доверие к экономике, эти политики имеют потенциал компенсировать часть нисходящего давления, вызванного торговой войной, и восстановить импульс к достижению правительственной цели роста. Хотя внешние вызовы остаются значительными, своевременные и целенаправленные вмешательства могут не только стабилизировать экономику в краткосрочной перспективе, но и заложить основу для более устойчивого, инновационного роста в долгосрочной перспективе.