中国の経済、2025年第1四半期に予想を上回る – 勢いは続くか？

中国経済は2025年第一四半期に予想以上の成長を遂げ、GDPは前年比5.4％増加しました — 輸出の急増のおかげで予測を上回りました。しかし、アナリストは、この勢いを維持するのは難しいかもしれないと警告しています。米国からの関税のエスカレーションが世界貿易の流れに長い影を落としているためです。

中国経済は2025年の初めに、多くの人が予想していたよりも強い基盤で始まり、世界的な逆風や国内の課題を乗り越えました。4月16日に国家統計局が発表したデータによると、中国の国内総生産（GDP）は第一四半期に31.88兆人民元（4.40兆米ドル）に達し、実質で前年比5.4％増加しました。このパフォーマンスは市場の予想を上回り、Caixinのエコノミスト調査の5.1％の成長予測やロイターの調査の見積もりを上回りました。

この見出しの背後には、外国貿易の急増が経済の年初の強さに大きく貢献したことが際立っています。特に輸出の成長が強力な後押しを提供し、第一四半期には人民元ベースで前年比6.9％拡大しました。3月だけで見ても、輸出は前年比13.5％の目を見張るような増加を示し、貿易が成長率を予想以上に押し上げる上で重要な役割を果たしたことを強調しています。

しかし、アナリストはこの勢いを長期的なトレンドと見ることに対して警戒を促しています。輸出の強さの多くは、米国が最近発表した急激な関税引き上げを前に、中国の輸出業者が出荷を加速させた「関税前の急ぎ」によるものと考えられています。この前倒し効果は、今後数ヶ月の中国の貿易主導の成長の持続可能性に疑問を投げかけています。

この記事では、2025年第一四半期の中国の主要経済指標を詳しく見て、外国貿易の勢いの持続性を評価し、年内の見通しを形作る政策措置と世界的なリスクを強調します。

2025年第一四半期の中国経済 – 主要指標

中国経済は2025年の第一四半期に回復の勢いを続け、製造業とハイテク産業が主導する強い全体的な成長を見せました。ビジネスの信頼感は依然として強く、主要セクターでの固定資産投資の堅調な増加がそれを証明しています。一方、小売売上高は政策のインセンティブと活動の回復に支えられて健全な拡大を示しましたが、消費の基礎的な傾向は慎重であり、デフレ圧力が消費者価格に影響を与え、家計需要の低迷を示しています。

第一四半期には、すべての主要産業が堅調な成長を遂げました:

• 第一次産業は3.5％成長し、1.17兆人民元（1,594億米ドル）に達しました;
• 第二次産業は5.9％成長し、11.2兆人民元（1.5兆米ドル）に達しました;
• 第三次産業は5.3％成長し、19.5兆人民元（2.7兆米ドル）に達しました。

中国の都市部の調査失業率は安定しており、第一四半期には5.3％に達しました。これは2024年の第一四半期と比較して0.1％ポイントのわずかな増加です。しかし、3月には失業率が前月から0.2％ポイント低下し、5.2％になりました。

所得も引き続き増加しました。第一四半期には、一人当たりの平均可処分所得が12,179人民元（1,657米ドル）に達し、前年から名目で5.5％増加しました（価格要因を除くと、成長率は前年比5.6％に達しました）。

製造業

指定規模以上の工業企業（年間主要事業収入が2,000万人民元（270万米ドル）以上の企業）の付加価値生産は前年比6.5％増加し、2024年の年間成長率から0.7％加速しました。製造業は前年から7.1％拡大し、そのうち:

• 設備製造業の付加価値生産は前年比10.9％増加しました;
• ハイテク製造業の付加価値生産は前年比9.7％増加しました。

3月には、製造業購買担当者景気指数（PMI）が0.3％ポイント上昇し、50.5％に達し、拡大を示しています。

サービス

サービス業も同様に強い成長を見せ、付加価値生産は前年比5.3％増加し、2024年の年間成長率より0.3％ポイント速くなりました。そのうち:

• 情報伝達、ソフトウェア、ITサービス産業の付加価値生産は前年比10.3％増加しました;
• リース・ビジネスサービス産業の付加価値生産は前年比10.2％増加しました;
• 運輸、倉庫、郵便サービス産業の付加価値生産は前年比7.2％増加しました;
• 小売・卸売業の付加価値生産は前年比5.8％増加しました;
• ホスピタリティ・ケータリング産業の付加価値生産は前年比5.1％増加しました。

消費と小売売上高

小売売上高は、基礎的な需要の問題にもかかわらず、第一四半期に健全な成長を示しました。3月には、小売売上高が7.7％増加し、2023年12月以来の最速の成長を記録しました。

社会および消費財の小売総額は12.5兆人民元（1.7兆米ドル）に達し、2024年の同時期から4.6％増加しました。これは2024年の年間率から1.1パーセントポイントの加速を示しています。一方、オンライン小売売上高は3.6兆人民元（4932億米ドル）に達し、2024年の同時期から7.9％増加しました。

小売売上高の内訳：

• 商品販売は11.1兆人民元（1.5兆米ドル）に達し、前年同期比で4.6％増加しました；
• 飲食収入は1.4兆人民元（1909億米ドル）に達し、前年同期比で4.7％増加しました。

中国の「新旧交換」イニシアチブでは、消費者が大型商品（車、白物家電、家具など）をアップグレードすることを奨励するために財政補助金が提供されており、通信機器（前年同期比26.9％増）、文化およびオフィス用品（前年同期比21.7％増）、家庭用電化製品および音響映像機器（前年同期比19.3％増）、家具（前年同期比18.1％増）の販売が大幅に増加しました。

小売売上高の増加にもかかわらず、全体的な消費は依然として低迷しており、デフレ圧力が特に食品とエネルギーの消費者物価を抑制し続けています。第1四半期の消費者物価指数（CPI）は前年同期比で0.1％減少しましたが、食品とエネルギー価格を除くと、CPIは前年同期比で0.3％増加しました。

固定資産投資

第1四半期の物的資産への健全な支出は、企業が投資を拡大し続ける中で、経済に対する信頼が続いていることを示しています。第1四半期の固定資産投資（FAI）は10.3兆人民元（1.4兆米ドル）に達し、前年同期から4.2％増加しました。

しかし、不動産市場の持続的な低迷は第1四半期のFAIを引き続き抑制しました。新築商業不動産の販売面積は前年同期比で3％減少し、1月から2月の期間から2.1パーセントポイントの減速を示しました。

主要セクター別の内訳：

• インフラ投資は前年同期比で5.8％増加しました；
• 製造業におけるFAIは前年同期比で9.1％増加しました；
• 不動産開発投資は前年同期比で9.9％減少しました。

ハイテク産業における固定資産投資（FAI）は依然として強く、この高成長セグメントに対する楽観的な見方が続いています。ハイテク部門全体のFAIは前年同期比で6.5％増加し、特に情報サービス（前年同期比34.4％増）、航空宇宙および機器製造（30.3％増）、コンピュータおよびオフィス機器製造（前年同期比28.5％増）、専門技術サービス（前年同期比26.1％増）で高い成長率が記録されました。

しかし、FAIの増加は圧倒的に公的企業によって推進されました。国有企業のFAIは前年同期比で6.5％増加し、民間企業の平均成長率はわずか0.4％でした。

さらに詳しく見ると、外国投資企業（FIE）は第1四半期に投資を引き続き削減し、FAIは前年同期比で9.5％減少しました。これは、国内の民間企業が4％増加し、香港、台湾、マカオ支援企業が10.8％増加したのと比較されます。

対外貿易

中国の全体的な対外貿易は2025年第1四半期に緩やかな成長を遂げ、成長率は輸入の減少によって大きく影響を受けました。輸出入総額は2024年第1四半期から1.3％増加し、10.3兆人民元（1.4兆米ドル）に達しました。このうち、輸出は前年同期比で6.9％増加し、6.1兆人民元（8344億米ドル）に達し、輸入は6％減少して4.2兆人民元（5675億米ドル）となり、国内需要の弱さを反映しています。

3月の総双方向貿易は3.8兆人民元（5125億米ドル）に達し、前年同期比で6％増加しました。そのうち、輸出は13.5％増加して2.3兆人民元（3064億米ドル）に達し、輸入は3.5％減少して1.5兆人民元（2061億米ドル）となりました。

2025年第1四半期の中国の対外貿易の詳細

継続する世界経済の逆風にもかかわらず、中国の対外貿易は2025年第1四半期に堅調なパフォーマンスを示し、同国の進化する産業力と多様化した市場戦略を強調しました。

公式データによると、四半期中に輸出入活動を記録した企業は合計52万9000社で、前年同期と比較して3万3000社増加しました。特に、民間企業は中国の対外貿易エコシステムを引き続き支えており、45万5000の民間企業が国境を越えたビジネスに従事しており、すべての貿易企業の86.1％を占め、この期間の過去最高を記録しました。

伝統的な市場との貿易は安定していました。欧州連合（EU）との輸出入総額は1.3兆人民元（1794億米ドル）に達し、前年同期比で1.4％の成長を示しました。四半期中、中国とEU間の貿易フローは平均して1分あたり1000万人民元（138万米ドル）を超えました。ドイツ、スペイン、イギリスなどの主要な欧州経済との輸出入は堅調な増加を示しました。

一帯一路イニシアティブ（BRI）は、中国の対外貿易構造を形成し続けており、中国とBRIパートナー国との貿易は全体市場よりも速く成長しています。特に、ASEANとの貿易は7.1％増加し、中央アジア5カ国（カザフスタン、キルギス、タジキスタン、トルクメニスタン、ウズベキスタン）との貿易は6.9％拡大しました。

地域のパフォーマンスは、中国の二重エンジン貿易の風景を浮き彫りにしました。広東省、江蘇省、浙江省、上海市、北京市、山東省、福建省を含む主要な沿岸省と都市は、引き続き主要な貢献者であり、輸出入の合計は7.78兆人民元（1.1兆米ドル）に達しました。このグループは、中国の総対外貿易の4分の3を占め、引き続きプラス成長を示しました。

一方、中国の中西部地域は、産業移転の安定と地域の能力構築の恩恵を受け、貿易成長のエンジンとしてますます浮上しています。第1四半期には、これらの内陸省は総貿易額1.84兆人民元（2,539億米ドル）を記録し、前年同期比8.7％増となり、全国平均を7.4ポイント上回りました。中国の総貿易に占める割合は、2024年の同時期と比較して1.2ポイント上昇しました。

中国の高品質な発展と先進製造業への推進は、貿易プロファイルを再構築しています。設備製造製品の輸出入は前年同期比7.6％増加し、国の総貿易価値の約半分を占めています。若年層に人気のある国潮ブランド（中国ブランド）を含む自国ブランドの台頭も際立っています。これらの自社開発製品の輸出は四半期で10.2％増加し、総輸出に占める割合を22.8％に引き上げました。

合計で、中国の輸出は第1四半期に6兆人民元（8,277億米ドル）を超え、6.9％の堅調な成長を記録しました。輸出量は170以上の国と地域で増加し、中国のグローバルな貿易の幅と適応性を強調しています。注目すべきカテゴリーには、EUへのスポーツ用品の出荷や東南アジアへの化粧品の輸出が含まれ、いずれも二桁の成長を達成しました。

中国の対外貿易の勢いは、米国の関税のエスカレートの中で持続できるのか？

2025年第1四半期における中国の堅調な輸出は、前年同期比6.9％の輸出成長と民間企業からの重要な貢献によって特徴づけられ、世界経済の課題に直面してもその回復力を示しています。しかし、この勢いの持続可能性は、最近の米中貿易関係の展開によって脅かされています。

何十年にもわたり、米国への輸出は中国の経済成長において重要な役割を果たし、製造業の成長を促進し、雇用を創出し、外貨準備を推進してきました。

しかし、トランプ政権が一連の関税引き上げを発表し、最終的に中国からの幅広い輸入品に対して145％の関税を課すことを決定した2月から4月の間に、状況は急激に変化しました。中国は4月12日から米国製品に対して125％の報復関税を課すことで応じました。これらの展開により、二国間貿易に従事する企業にとってビジネスコストが大幅に上昇し、場合によっては取引が経済的に実行不可能になることもあります。この影響は、今後数四半期にわたって中国の対外貿易に重くのしかかると予想されています。

実際、一部のアナリストは、中国の第1四半期の強力な輸出パフォーマンスは、輸出業者が予想される関税引き上げを前に注文を急いで出荷した「前倒し」効果によって部分的に促進されたと示唆しています。しかし、2025年第1四半期において、米国向け輸出の中国全体の貿易構成における割合は2024年と同様であり、大きな急増は観察されていません。2024年には、米国への輸出は中国の総輸出量の約14％から16％を占め、米国は中国の最大の単一国輸出先であり、ASEANに次いで2番目に大きい輸出先でした。この傾向は2025年第1四半期にもほぼ変わらず、米国への輸出は中国の総輸出額の13.5％を占めています。

同時に、中国の輸出競争力は、産業の深化によって部分的に保護されています。設備製造の割合の増加、国産消費者ブランドの台頭、BRIパートナーとの貿易関係の強化が、米国市場からの逆風の一部を相殺するのに役立つかもしれません。

政策対応も重要な役割を果たします。北京はすでに、外国貿易を安定させるためのターゲットを絞った努力を示しており、税関手続きの緩和、新エネルギー車（NEV）輸出の支援、越境電子商取引パイロットゾーンの拡大などが、第2四半期の下方圧力を緩和するのに役立つ可能性があります。

さらに、関税がどれくらいの期間続くかはわかりません。4月11日、トランプはコンピュータ、スマートフォン、半導体を含む一部の中国製電子機器を145％の関税から免除しました（これらの製品は、2月と3月に課された20％の関税および他の既存の関税の対象となります）。免除された商品は、中国の対米輸出の約22％を占めると、半導体市場調査会社ICWiseは報告しています。それにもかかわらず、トランプはこれらの免除が一時的である可能性があると示唆しています。

米中が対立を続ける中でも、貿易協定が成立する可能性は残されています。中国は交渉の余地を残しており、トランプ政権が課した関税に対してのみ米国製品に関税を課しています。しかし、トランプ大統領と習近平主席の会談が行われるまでは、協定に向けた進展は期待できません。

結論として、米国の関税の急激な引き上げが今後数ヶ月で中国の対外貿易に影響を与えることはほぼ間違いありません。関税の引き上げは、中国の輸出業者と米国の輸入業者の両方にコストを増加させ、一部のケースでは新しい関税水準が中国製品を米国市場から事実上締め出す可能性があります。その結果、米国向け出荷の減速は短期的にはほぼ避けられないように思われます。しかし、上記の理由により、見通しは一部の人が恐れるほど暗くはないかもしれません。産業の高度化、市場の多様化、政策支援の組み合わせにより、影響は初期の反応が示唆するほど管理不能ではないかもしれません。

外国投資家にとって、進化する貿易環境は、供給チェーンのリスク、変化する市場アクセス条件、貿易フローに対する地政学的緊張の影響に特に注意を払いながら、慎重で警戒心を持ったアプローチが必要であることを強調しています。

経済見通しと政策支援の可能性

進行中の貿易戦争の影響で、世界の銀行は中国の年間成長予測を引き下げ始めています。例えば、4月15日にUBSは成長予測を4％から3.4％に引き下げました。一方、CITIは4.7％から4.2％に、ゴールドマン・サックスは4.5％から4％に引き下げました。

引き下げられた成長率は、先進国の西側諸国にとっては依然として強いと見なされるでしょうが、中国政府が2025年の両会で設定した「約5％」の成長目標を下回っています。

関税の影響を緩和し、中国が成長目標を達成するためには、中国政府が経済支援パッケージを展開することが期待されています。4月9日に開催された経済専門家や企業家とのシンポジウムで、中国の李強首相は第2四半期以降の経済努力の強化を呼びかけ、より積極的で影響力のあるマクロ経済政策を約束しました。具体的には、「あらゆる種類の事業体の活力を十分に刺激し、さまざまな支援政策を徹底的に実施する」ことを求めました。

一方、中国の内閣である政治局は4月末に会議を開催し、関税によって引き起こされる経済的困難にどのように対処するかが議題の上位に来る可能性があります。この会議で支援策を策定する可能性がありますが、具体的な詳細はさらに先になってから発表され、支援政策を直接実施する部門から発表されるでしょう。

効果的に実施されれば、経済支援策は中国の成長軌道を再調整するのに役立つ可能性があります。国内需要を押し上げ、企業を支援し、経済への信頼を強化することで、これらの政策は貿易戦争による下方圧力の一部を相殺し、政府の成長目標に向けた勢いを取り戻す可能性があります。外部の課題は依然として重大ですが、タイムリーで的を絞った介入は、短期的に経済を安定させるだけでなく、長期的にはより強靭で革新主導の成長の基盤を築くことができるでしょう。