Çin CRO/CDMO: Toparlanma Dayanıklılığa Dönüşüyor

Goldman Sachs’ın Çin’in CRO/CDMO sektörüne ilişkin en son araştırma raporuna göre, sektör kâr toparlanma evresinden büyüme dayanıklılığı evresine geçiyor; erken aşama inovasyon faaliyetlerindeki iyileşme, bir sonraki döngüyü destekleyen temel itici güç haline geliyor.

Döviz kuru karşı rüzgârlarına rağmen, Çinli CRO/CDMO şirketlerinin çoğu 2026’nın ikinci çeyreğinde ve ilk yarısında beklentilerin üzerinde sonuçlar açıkladı. WuXi AppTec yıllık bazda %47.7 gelir artışı ve %91.7 düzeltilmiş kâr artışı bildirdi; WuXi Biologics ve WuXi XDC de daha yüksek kapasite kullanım oranı, iyileşen faaliyet kaldıracı ve optimize edilmiş geç aşama/ticarileşme proje karması sayesinde beklentileri belirgin biçimde aştı. Büyüme esas olarak GLP-1, ADCs, peptitler ve çift/çok özgüllü antikorlara yönelik güçlü talepten kaynaklandı.

Yönlendirme artışları bu çeyreğin en büyük öne çıkan unsurlarından biriydi. WuXi AppTec, 2026 gelir büyümesi yönlendirmesini %18-22’den %35-39’a yükseltti; WuXi Biologics %13-17’den %15-18’e; Pharmaron %12-18’den %15-20’ye çıkardı; GenScript ise en büyük artışı yaparak yaşam bilimleri iş kolu gelir büyümesi yönlendirmesini %15-18’den %25-30’a keskin biçimde yükseltti; bu da AIDD talebindeki hızlanmayı yansıtıyor. Birkaç şirket aynı zamanda sermaye harcaması planlarını da artırdı. WuXi AppTec, Pharmaron ve Asymchem 2026 capex yönlendirmelerini önemli ölçüde yükseltti; 2027’de daha fazla hızlanma mümkün. Yatırımlar peptitlere, oligonükleotitlere, ADCs ve yurt dışı kapasite genişlemesine odaklanıyor; bu da yönetim ekiplerinin gelecekteki talep görünürlüğüne duyduğu güveni vurguluyor.

Sipariş büyümesi ivmesi güçlü kalmaya devam ediyor ve 2027 büyümesine ilişkin görünürlüğü giderek daha net hale getiriyor. WuXi AppTec’in backlog’u yıllık bazda %25 arttı, WuXi Biologics’in toplam siparişleri %24 yükseldi (üç yıllık siparişler %30 artışla), WuXi XDC’nin hizmet siparişleri %50 büyüdü, Asymchem’in siparişleri %54 arttı ve Pharmaron’un toplam siparişleri %30 yükseldi (CDMO siparişleri %50’den fazla arttı). Talep GLP-1, ADCs, peptitler, oligonükleotitler ve biyolojik projeler tarafından desteklenmeye devam ederken, yurtiçi biotech faaliyeti ve finansman koşulları da iyileşiyor.

Daha da önemlisi, toparlanma artık yalnızca ticarileşme aşamasındaki taleple yönlendirilmiyor. Ar-Ge’nin ön ucunda—keşif, preklinik ve erken klinik geliştirme—toparlanma işaretleri giderek daha net hale geliyor. WuXi AppTec’in küçük molekül keşif geliri yaklaşık %10 büyüdü; 2026’nın ikinci çeyreğinde 167 preklinik ve Faz I molekülü ekledi, bu birinci çeyrekteki sadece 80’e kıyasla, 2025’in üç aylık ortalaması olan yaklaşık 90’dan keskin bir toparlanma ve 2022-23’teki yaklaşık 180 çeyreklik zirve seviyesine yakın. WuXi Biologics, 2026’nın ilk yarısında rekor 169 entegre proje ekledi; bunların %70’inden fazlası çift/çok özgüllü antikorlar ve ADCs alanındaydı; WuXi XDC de 51 yeni imzalanmış entegre proje ile rekor kırdı. Bu göstergeler, sektör toparlanmasının yurtiçi BD/lisanslama çıkışı ivmesi, aktif küresel M&A ve kademeli olarak iyileşen biyoteknoloji finansman koşullarının desteğiyle genişlediğine işaret ediyor.

Yapay zekâ destekli ilaç keşfi (AIDD), talebe gerçek bir katkı sağlayan unsur haline geldi. GenScript, 2026’nın ilk yarısında AIDD ile ilişkili yaklaşık 40 milyon US$ gelir elde etti ve ikinci yarıda 100 milyon US$’ın üzerinde gelir bekliyor; bu da önemli bir yönlendirme artışını ve daha hızlı kapasite genişlemesini tetikliyor. Pharmaron, laboratuvar hizmetleri gelirinin yaklaşık %7-8’inin yapay zekâ ile ilişkili müşterilerle bağlantılı olduğunu söyledi. Goldman Sachs, AIDD’nin sektör genelinde değerleme toparlanmasını daha da destekleyen ortaya çıkan itici güçlerden biri haline gelebileceğine inanıyor.

ABD biyoteknoloji ekosistemindeki olumlu gelişmeler, Çin’in CRO/CDMO şirketleri için dolaylı faydalar yaratıyor. Eli Lilly’nin süregelen güçlü GLP-1 performansı, hem kısa vadeli hem de uzun vadeli dış kaynak kullanımı talebini destekliyor; Moderna’nın kişiselleştirilmiş neoantijen tedavisi INTerpath-001, melanomda olumlu Faz III verileri üretti, onkoloji dikeyinin önünü açtı ve potansiyel olarak yeni proje talebi yaratıyor. ABD biyoteknoloji finansmanındaki toparlanma, aktif M&A (yıl başından bu yana işlem değeri 143 milyar US$) ve devam eden inovasyon ivmesi, küresel ilaç geliştirme projelerinin oluşumunu desteklemeye yardımcı oluyor; bu da dolaylı olarak Çin’in CRO/CDMO sektöründe erken ve geç aşama üretim talebine fayda sağlıyor.