เศรษฐกิจของจีนในเดือนพฤษภาคม 2025: การผลิตภาคอุตสาหกรรมชะลอตัว การบริโภคยังคงแข็งแกร่ง

ผลการดำเนินงานทางเศรษฐกิจของจีนในเดือนพฤษภาคม 2025 ยืนยันรูปแบบที่หลากหลาย: การเติบโตของโรงงานชะลอตัวลง แต่การบริโภคที่ขับเคลื่อนโดยครัวเรือนแสดงให้เห็นถึงความแข็งแกร่งที่ไม่คาดคิด ซึ่งเป็นการชดเชยที่เปราะบางท่ามกลางแรงกดดันทางการค้าที่กำลังดำเนินอยู่

ในหลาย ๆ ด้าน ข้อมูลที่เผยแพร่โดยสำนักงานสถิติแห่งชาติของประเทศ (NBS) สะท้อนให้เห็นถึงลักษณะการฟื้นตัวที่มีความเร็วสองระดับ ซึ่งโมเมนตัมการผลิตกำลังเย็นลง ผู้บริโภคกำลังก้าวกลับเข้าสู่สปอตไลท์อย่างระมัดระวัง

ความแตกต่างนี้มีความสำคัญอย่างยิ่งเมื่อเทียบกับแรงกดดันภายนอกที่เพิ่มขึ้น โดยเฉพาะจากระบอบภาษีของสหรัฐฯ ซึ่งส่งผลกระทบอย่างหนักต่อประสิทธิภาพการส่งออกของจีนไปยังตลาดหลัก อย่างไรก็ตาม ทางการได้พึ่งพาความต้องการภายในประเทศเพื่อรักษาเสถียรภาพการเติบโต โดยใช้การกระตุ้นทางการคลังและแรงจูงใจที่เป็นมิตรกับการค้าปลีกซึ่งดูเหมือนจะได้รับแรงผลักดันบางอย่าง

ในขณะเดียวกัน ตลาดแรงงานแสดงให้เห็นถึงการปรับปรุงเล็กน้อย รวมถึงการว่างงานของเยาวชนที่ลดลงอย่างเห็นได้ชัด แม้ว่าจะยังคงอยู่ในระดับสูงก็ตาม แรงกดดันจากภาวะเงินฝืดยังคงมีอยู่ โดยตัวบ่งชี้ราคายังคงสะท้อนถึงความต้องการโดยรวมที่อ่อนแอและความเชื่อมั่นทางธุรกิจที่ซบเซา ทั้งหมดนี้ชี้ให้เห็นถึงเศรษฐกิจที่ไม่ได้ร้อนแรงเกินไปหรือพังทลาย แต่เป็นเศรษฐกิจที่มีความสมดุลอย่างละเอียดอ่อน ซึ่งต้องการการปรับเทียบเชิงนโยบายอย่างรอบคอบเมื่อปีดำเนินไป

ในบทความนี้ เราแบ่งข้อมูลเศรษฐกิจและการค้าล่าสุดและประเมินภูมิหลังเชิงนโยบายที่กว้างขึ้นซึ่งกำหนดวิถีการเติบโตของจีนในปี 2025

พลวัตการค้าของจีนในเดือนพฤษภาคม

ผลการดำเนินงานการค้าต่างประเทศของจีนในเดือนพฤษภาคม 2025 นำเสนอภาพที่ซับซ้อน โดยมีลักษณะการส่งออกที่เพิ่มขึ้นเล็กน้อยควบคู่ไปกับการนำเข้าที่ลดลงอย่างเห็นได้ชัด

ในเดือนพฤษภาคม 2025 การนำเข้าและส่งออกสินค้าทั้งหมดของจีนมีมูลค่า 3,809.8 พันล้านหยวน เพิ่มขึ้น 2.7% เมื่อเทียบเป็นรายปี โดยเฉพาะการส่งออกอยู่ที่ 2,276.7 พันล้านหยวน เพิ่มขึ้น 6.3% เมื่อเทียบเป็นรายปี ในขณะที่การนำเข้ามีมูลค่ารวม 1,533.1 พันล้านหยวน ลดลง 2.1% เมื่อเทียบเป็นรายปี

ในแง่ของดอลลาร์ การส่งออกเพิ่มขึ้น 1.5% เมื่อเทียบเป็นรายปี แตะที่ 283.5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ในทางกลับกัน การนำเข้าหดตัวลงอย่างมาก ลดลง 5.6% เมื่อเทียบเป็นรายปี เหลือ 211.15 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ความแตกต่างนี้ส่งผลให้เกิดดุลการค้าที่เกินดุลอย่างมากถึง 72.35 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในเดือนนี้

ในช่วงห้าเดือนแรกของปี 2025 (มกราคมถึงพฤษภาคม) การนำเข้าและส่งออกสินค้าทั้งหมดของจีนมีมูลค่า 17,944.9 พันล้านหยวน เพิ่มขึ้น 2.5% เมื่อเทียบเป็นรายปี การส่งออกในช่วงเวลาดังกล่าวเพิ่มขึ้นเป็น 10,668.2 พันล้านหยวน เพิ่มขึ้น 7.2% ในขณะที่การนำเข้าลดลง 3.8% เป็น 7,276.7 พันล้านหยวน

การเติบโตของการส่งออกที่พอประมาณในแง่ของดอลลาร์ ควบคู่ไปกับการหดตัวของการนำเข้าอย่างมาก แสดงให้เห็นถึงประสิทธิภาพการค้าที่ไม่สม่ำเสมอ การเกินดุลการค้าที่มาก แม้จะดูเหมือนเป็นบวก แต่ก็สามารถตีความได้ว่าเป็นดาบสองคม; อาจสะท้อนให้เห็นถึงความสามารถในการแข่งขันด้านการส่งออกที่แข็งแกร่ง แต่ยังรวมถึงความอ่อนแอพื้นฐานในอุปสงค์ภายในประเทศด้วย

การตรวจสอบประสิทธิภาพการค้าของจีนกับพันธมิตรหลักเผยให้เห็นการเปลี่ยนแปลงที่สำคัญ ซึ่งบ่งบอกถึงความพยายามในการกระจายความเสี่ยงอย่างต่อเนื่องและผลกระทบโดยตรงของพลวัตทางภูมิรัฐศาสตร์

ผลกระทบของภาษีศุลกากรของสหรัฐฯ ต่อการค้าของจีนในเดือนพฤษภาคม 2025

ผลกระทบของภาษีศุลกากรของสหรัฐฯ ต่อการค้าของจีนในเดือนพฤษภาคม 2025 มีหลายแง่มุม ขยายออกไปนอกเหนือจากตัวเลขการค้าทวิภาคีโดยตรงเพื่อมีอิทธิพลต่อกลยุทธ์การค้าของจีนในวงกว้างและพลวัตของห่วงโซ่อุปทานทั่วโลก

ภาษีของสหรัฐฯ ส่งผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่อการค้าของจีนในเดือนพฤษภาคม 2025 โดยการศึกษาล่าสุดประเมินว่าการส่งออกไปยังสหรัฐฯ ลดลง 15-20% สำหรับสินค้าที่กำหนดเป้าหมาย สิ่งนี้สอดคล้องโดยตรงกับการลดลง 8.5% เมื่อเทียบเป็นรายปีในการส่งออกของจีนไปยังสหรัฐฯ ซึ่งบ่งชี้ถึงภาระที่กระจุกตัวในภาคส่วนเฉพาะที่ถูกบังคับให้ดูดซับต้นทุน ค้นหาตลาดใหม่ หรือปรับลดการผลิต

แม้ว่าภาษีเหล่านี้จะก่อให้เกิดต้นทุนโดยตรงและบังคับให้มีการเปลี่ยนเส้นทางตลาด แต่ความยืดหยุ่นทางการค้าของจีนโดยรวมยังคงรักษาไว้ได้ผ่านการกระจายความเสี่ยงเชิงกลยุทธ์ การลดลงของการค้ากับสหรัฐฯ ได้รับการชดเชยบางส่วนจากการเติบโตในตลาดอื่น ๆ ซึ่งบ่งชี้ว่าภาษีไม่ได้ทำให้เครื่องจักรส่งออกของจีนเป็นอัมพาตทั้งหมด แต่ได้บังคับให้มีการปรับทิศทางการค้าใหม่อย่างมีนัยสำคัญ

พลวัตที่เปลี่ยนแปลงไปของความสัมพันธ์ทางการค้าของจีนเผยให้เห็นกลยุทธ์หลายแง่มุมที่มุ่งเสริมสร้างความยืดหยุ่นของห่วงโซ่อุปทานและลดช่องโหว่ทางภูมิรัฐศาสตร์

ในด้านการส่งออก มีหลักฐานโดยตรงถึงความสำเร็จของจีนในการเปลี่ยนเส้นทางการค้าห่างจากสหรัฐฯ สิ่งนี้เห็นได้ชัดเจนโดยเฉพาะใน การส่งออกที่เพิ่มขึ้นไปยังสหภาพยุโรป ซึ่งเพิ่มขึ้น 3.2% เมื่อเทียบเป็นรายปี และโดยเฉพาะอย่างยิ่งไปยังอาเซียน ซึ่งเพิ่มขึ้น 10.5% เมื่อเทียบเป็นรายปี การกระจายความเสี่ยงเชิงกลยุทธ์นี้เน้นย้ำถึงความสามารถในการปรับตัวของผู้ส่งออกชาวจีนและเน้นย้ำถึงความสำคัญที่เพิ่มขึ้นของตลาดที่ไม่ใช่ตะวันตกในภูมิทัศน์การค้าที่กำลังพัฒนาของจีน เป็นกลยุทธ์การบรรเทาผลกระทบที่สำคัญเพื่อชดเชยการหยุดชะงักหรือการลดลงที่อาจเกิดขึ้นในการค้ากับสหรัฐอเมริกา

พร้อมกันนี้ และได้รับอิทธิพลอย่างมีนัยสำคัญจากแรงกดดันภายนอก โดยเฉพาะอย่างยิ่งการห้ามใช้เซมิคอนดักเตอร์ของสหรัฐฯ และการควบคุมการส่งออกในวงกว้าง มีการลดลงของการนำเข้าจากสหรัฐฯ ถึง 12.1% เมื่อเทียบเป็นรายปี และการนำเข้าเซมิคอนดักเตอร์ลดลง 15% เมื่อเทียบเป็นรายปี สิ่งนี้บ่งชี้อย่างชัดเจนถึงการเปลี่ยนแปลงรูปแบบการนำเข้าของจีนอย่างรวดเร็วและตั้งใจ สิ่งนี้บ่งชี้ถึงความพยายามที่เข้มข้นขึ้นของจีนในการลดการพึ่งพาซัพพลายเออร์ในสหรัฐฯ สำหรับสินค้าสำคัญและส่วนประกอบต่างๆ การลดลงนี้เกิดขึ้นได้จากการจัดหาที่หลากหลายจากประเทศอื่นๆ (เสริมความพยายามในการกระจายการส่งออก) หรือที่สำคัญคือผ่านการผลิตในประเทศที่เร่งตัวขึ้น ซึ่งเป็นส่วนหนึ่งของกลยุทธ์เชิงรุกที่กว้างขึ้นเพื่อเสริมสร้างความยืดหยุ่นของห่วงโซ่อุปทานของตนเองและลดความเสี่ยงต่อแรงกดดันทางภูมิรัฐศาสตร์

ตัวชี้วัดเศรษฐกิจที่สำคัญของจีนในเดือนพฤษภาคม 2025

แรงผลักดันทางอุตสาหกรรมลดลงในเดือนพฤษภาคมแม้จะมีผลผลิตเทคโนโลยีขั้นสูงที่ยืดหยุ่น

ภาคอุตสาหกรรมของจีนยังคงขยายตัวอย่างมั่นคงในเดือนพฤษภาคม 2025 แม้ว่าจะเริ่มมีสัญญาณของการชะลอตัว ตัวเลขอย่างเป็นทางการแสดงให้เห็นว่าผลผลิตอุตสาหกรรมที่มีมูลค่าเพิ่มขององค์กรขนาดใหญ่เพิ่มขึ้น 5.8 เปอร์เซ็นต์เมื่อเทียบปีต่อปี ต่ำกว่าเดือนเมษายนที่ 6.1 เปอร์เซ็นต์เล็กน้อย และเป็นอัตราการเติบโตที่ช้าที่สุดนับตั้งแต่เดือนพฤศจิกายน 2024 ในรายเดือน ผลผลิตอุตสาหกรรมเพิ่มขึ้น 0.61 เปอร์เซ็นต์

ในบรรดาหมวดหมู่อุตสาหกรรมหลักสามประเภท การผลิตยังคงรักษาอัตราการเติบโตที่แข็งแกร่งที่สุดด้วยการเพิ่มขึ้น 6.2 เปอร์เซ็นต์เมื่อเทียบปีต่อปี ตามด้วยการทำเหมืองที่ 5.7 เปอร์เซ็นต์ และสาธารณูปโภค (รวมถึงการผลิตและการจัดหาก๊าซ น้ำร้อน ไฟฟ้า และน้ำ) ที่ 2.2 เปอร์เซ็นต์ แม้ว่าตัวเลขเหล่านี้จะบ่งชี้ถึงการขยายตัวอย่างต่อเนื่อง แต่จังหวะการเติบโตได้อ่อนตัวลง สะท้อนถึงอุปสรรคที่กว้างขึ้นตั้งแต่ความไม่มั่นคงในภาคอสังหาริมทรัพย์ไปจนถึงความไม่แน่นอนของความต้องการทั่วโลก

อย่างไรก็ตาม กลุ่มที่ขับเคลื่อนด้วยนวัตกรรมยังคงเป็นเครื่องยนต์หลักของการเติบโต การผลิตอุปกรณ์ขยายตัว 9.0 เปอร์เซ็นต์เมื่อเทียบปีต่อปี ในขณะที่การผลิตเทคโนโลยีขั้นสูงเติบโต 8.6 เปอร์เซ็นต์ แซงหน้าผลผลิตอุตสาหกรรมโดยรวม 3.2 และ 2.8 จุดเปอร์เซ็นต์ตามลำดับ ภาคส่วนเหล่านี้ได้รับการสนับสนุนเพิ่มเติมจากตัวเลขการผลิตที่แข็งแกร่งในเทคโนโลยีที่เกิดขึ้นใหม่:

• อุปกรณ์การพิมพ์ 3 มิติ: เพิ่มขึ้น 40 เปอร์เซ็นต์เมื่อเทียบปีต่อปี;
• หุ่นยนต์อุตสาหกรรม: เพิ่มขึ้น 35.5 เปอร์เซ็นต์เมื่อเทียบปีต่อปี; และ
• ยานพาหนะพลังงานใหม่ (NEVs): เพิ่มขึ้น 31.7 เปอร์เซ็นต์เมื่อเทียบปีต่อปี

การเติบโตในประเภทการเป็นเจ้าของมีความไม่สม่ำเสมอ บริษัทเอกชนมีการเพิ่มขึ้นของมูลค่าเพิ่ม 5.9 เปอร์เซ็นต์ ในขณะที่บริษัทหุ้นส่วนขยายตัว 6.3 เปอร์เซ็นต์ บริษัทที่มีการลงทุนจากต่างประเทศ รวมถึงบริษัทที่ได้รับการสนับสนุนจากฮ่องกง มาเก๊า และไต้หวัน เติบโต 3.9 เปอร์เซ็นต์ และรัฐวิสาหกิจ (SOEs) ล้าหลังด้วยการเพิ่มขึ้น 3.8 เปอร์เซ็นต์

แม้จะมีการชะลอตัวของการเติบโตของผลผลิต แต่ความเชื่อมั่นทางธุรกิจดีขึ้นเล็กน้อย ดัชนีผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อภาคการผลิต (PMI) ขยับขึ้นเป็น 49.5 ในเดือนพฤษภาคม ยังคงอยู่ในเขตหดตัวแต่เพิ่มขึ้น 0.5 จุดเปอร์เซ็นต์จากเดือนเมษายน ดัชนีความคาดหวังทางธุรกิจเพิ่มขึ้นเป็น 52.5 สะท้อนถึงความมองโลกในแง่ดีอย่างระมัดระวังในหมู่ผู้ผลิต

สำหรับช่วงเดือนมกราคม–พฤษภาคม 2025 ผลผลิตอุตสาหกรรมเพิ่มขึ้น 6.3 เปอร์เซ็นต์เมื่อเทียบปีต่อปีโดยรวม บ่งชี้ว่าฐานอุตสาหกรรมของจีนยังคงมีความยืดหยุ่นโดยรวม อย่างไรก็ตาม นักวิเคราะห์เตือนว่าครึ่งหลังของปี 2025 อาจนำมาซึ่งความผันผวนใหม่ เนื่องจากการพักรบในความตึงเครียดทางการค้าระหว่างสหรัฐฯ-จีนยังคงเปราะบาง โดยยังคงมีการเก็บภาษีศุลกากรใน 55 เปอร์เซ็นต์ของการไหลเวียนการค้าทวิภาคี ในขณะเดียวกัน การลงทุนในอสังหาริมทรัพย์ที่ซบเซาและแรงกดดันจากภาวะเงินฝืดยังคงถ่วงความต้องการอุตสาหกรรม

ภาคบริการได้รับแรงผลักดันในเดือนพฤษภาคม นำโดยอุตสาหกรรมสมัยใหม่และความต้องการภายในประเทศที่ยืดหยุ่น

ภาคบริการของจีนยังคงเร่งตัวขึ้นในเดือนพฤษภาคม 2025 โดยได้รับประโยชน์จากการเติบโตที่แข็งแกร่งในบริการที่ขับเคลื่อนด้วยเทคโนโลยีสมัยใหม่และการฟื้นตัวอย่างต่อเนื่องของการบริโภคภายในประเทศ ดัชนีการผลิตบริการเพิ่มขึ้น 6.2 เปอร์เซ็นต์เมื่อเทียบปีต่อปี ซึ่งเป็นการปรับปรุงเล็กน้อยจากเดือนเมษายนที่หกเปอร์เซ็นต์ สะท้อนถึงแรงผลักดันที่ยั่งยืนในภาคนี้

พื้นที่การเติบโตที่สำคัญ ได้แก่:

• การส่งผ่านข้อมูล ซอฟต์แวร์ และบริการไอที ซึ่งเพิ่มขึ้น 11.2 เปอร์เซ็นต์เมื่อเทียบปีต่อปี;
• การเช่าและบริการธุรกิจ เพิ่มขึ้น 8.9 เปอร์เซ็นต์; และ
• การค้าส่งและค้าปลีก ขยายตัว 8.4 เปอร์เซ็นต์

กลุ่มย่อยเหล่านี้มีการเติบโตที่เหนือกว่าการเติบโตของอุตสาหกรรมบริการโดยรวม สะท้อนถึงการเปลี่ยนแปลงที่กว้างขึ้นไปสู่บริการที่เน้นความรู้และดิจิทัล ในช่วงห้าเดือนแรก ดัชนีการผลิตบริการเติบโต 5.9 เปอร์เซ็นต์เมื่อเทียบปีต่อปี ขณะที่รายได้ขององค์กรบริการขนาดใหญ่เพิ่มขึ้น 7.2 เปอร์เซ็นต์ในช่วงเดือนมกราคมถึงเมษายน

ความเชื่อมั่นทางธุรกิจแสดงการปรับปรุงเล็กน้อย โดยดัชนีกิจกรรมธุรกิจบริการอย่างเป็นทางการเพิ่มขึ้นเล็กน้อยเป็น 50.2 ในเดือนพฤษภาคม บ่งชี้ถึงการขยายตัวอย่างต่อเนื่อง ภาคส่วนที่มีความเคลื่อนไหวเป็นพิเศษ ได้แก่ การขนส่งทางรถไฟและทางอากาศ บริการไปรษณีย์ โทรคมนาคม การส่งผ่านดาวเทียม และบริการอินเทอร์เน็ต/ไอที ซึ่งทั้งหมดมีดัชนีกิจกรรมสูงกว่า 55 สะท้อนถึงแรงผลักดันในการดำเนินงานที่แข็งแกร่ง

ข้อมูลอิสระจากดัชนี Caixin China Services PMI สะท้อนแนวโน้มเหล่านี้ โดยแสดงการเติบโตที่ 51.1 ในเดือนพฤษภาคม ซึ่งเป็นอัตราที่เร็วที่สุดในรอบสามเดือน โดยได้รับแรงหนุนจากความต้องการภายในประเทศ การจ้างงานในภาคนี้แสดงสัญญาณการฟื้นตัว โดยหยุดการหดตัวสองเดือน แม้ว่าภาพรวมยังคงผสมผสาน บางบริษัทลดพนักงานเพื่อจัดการต้นทุน ในขณะที่บางบริษัทขยายการจ้างงานเพื่อตอบสนองความต้องการที่เพิ่มขึ้น

ความต้องการของผู้บริโภคเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องในเดือนพฤษภาคม โดยได้รับแรงหนุนจากการใช้จ่ายที่มุ่งเน้นการอัพเกรดและสิ่งจูงใจในการแลกเปลี่ยน

ยอดค้าปลีกของจีนยังคงฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่งในเดือนพฤษภาคม 2025 โดยยอดค้าปลีกสินค้าบริโภคทั้งหมดถึง 4.13 ล้านล้านหยวน (574.53 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ) ซึ่งเพิ่มขึ้น 6.4 เปอร์เซ็นต์เมื่อเทียบปีต่อปี — เป็นอัตราที่เร็วที่สุดนับตั้งแต่เดือนธันวาคม 2023 การเติบโตนี้แซงหน้าเดือนเมษายนที่เพิ่มขึ้น 5.1 เปอร์เซ็นต์ สะท้อนถึงการบริโภคภายในประเทศที่แข็งแกร่งขึ้นซึ่งได้รับการสนับสนุนจากนโยบายของรัฐบาลและความเชื่อมั่นของผู้บริโภคที่เพิ่มขึ้น

ไฮไลท์จากเดือนนี้ ได้แก่:

• ยอดค้าปลีกในเมืองเติบโต 6.5 เปอร์เซ็นต์เมื่อเทียบปีต่อปีเป็น 3.61 ล้านล้านหยวน (502.19 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ);
• ยอดค้าปลีกในชนบทเพิ่มขึ้น 5.4 เปอร์เซ็นต์เป็น 527 พันล้านหยวน (73.31 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ);
• ยอดค้าปลีกสินค้าเพิ่มขึ้น 6.5 เปอร์เซ็นต์เป็น 3.67 ล้านล้านหยวน (510.51 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ); และ
• รายได้จากการจัดเลี้ยงขยายตัว 5.9 เปอร์เซ็นต์เป็น 458 พันล้านหยวน (63.71 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ)

ที่น่าสังเกตคือ ความต้องการของผู้บริโภคสำหรับผลิตภัณฑ์ที่มุ่งเน้นการอัพเกรดและไลฟ์สไตล์ยังคงแข็งแกร่ง โดยได้รับแรงหนุนจากการสนับสนุนการแลกเปลี่ยนและสิ่งจูงใจในการบริโภคอย่างต่อเนื่อง หมวดหมู่ผลิตภัณฑ์หลักที่แสดงการเติบโตที่ยอดเยี่ยม ได้แก่:

• เครื่องใช้ไฟฟ้าในครัวเรือนและอุปกรณ์ภาพและเสียง เพิ่มขึ้น 53.0 เปอร์เซ็นต์เมื่อเทียบปีต่อปี;
• อุปกรณ์สื่อสาร เพิ่มขึ้น 33.0 เปอร์เซ็นต์;
• อุปกรณ์วัฒนธรรมและสำนักงาน เพิ่มขึ้น 30.5 เปอร์เซ็นต์; และ
• ยอดขายเฟอร์นิเจอร์ เพิ่มขึ้น 25.6 เปอร์เซ็นต์

ระหว่างเดือนมกราคมถึงพฤษภาคม ยอดค้าปลีกทั้งหมดเพิ่มขึ้น 5.0 เปอร์เซ็นต์เมื่อเทียบปีต่อปีเป็น 20.3 ล้านล้านหยวน (2.82 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ) ยอดค้าปลีกออนไลน์เร่งตัวขึ้นถึง 604 พันล้านหยวน (64.02 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ) ด้วยการเติบโต 8.5 เปอร์เซ็นต์ รวมถึงการเพิ่มขึ้น 6.3 เปอร์เซ็นต์ในสินค้าทางกายภาพที่ขายออนไลน์ ซึ่งคิดเป็น 24.5 เปอร์เซ็นต์ของยอดค้าปลีกทั้งหมด ยอดค้าปลีกของบริการยังขยายตัว 5.2 เปอร์เซ็นต์ในช่วงเวลาเดียวกัน

ปัจจัยสนับสนุนเบื้องหลังแรงผลักดันนี้ ได้แก่:

• โครงการแลกเปลี่ยนสินค้าผู้บริโภค ซึ่งได้กระตุ้นการซื้อเพื่ออัพเกรดอย่างมีประสิทธิภาพ;
• การเพิ่มขึ้นของการช้อปปิ้งออนไลน์ก่อนเหตุการณ์อีคอมเมิร์ซสำคัญ ๆ เช่น "6.18";
• การเพิ่มขึ้นของนักท่องเที่ยวต่างชาติเนื่องจากการขยายการเข้าเมืองโดยไม่ต้องขอวีซ่า; และ
• บัตรกำนัลการบริโภคของรัฐบาลและเงินอุดหนุนที่แจกจ่ายในเมืองใหญ่

มองไปข้างหน้า นักวิเคราะห์เตือนว่าหากไม่มีการกระตุ้นจากรัฐบาลอย่างต่อเนื่อง การเติบโตของการบริโภคอาจชะลอตัว โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อรัฐบาลท้องถิ่นบางแห่งหยุดการให้เงินอุดหนุนการแลกเปลี่ยนเนื่องจากการขาดแคลนเงินทุน

การลงทุนขยายตัว โดยได้รับแรงหนุนจากภาคการผลิตและเทคโนโลยีขั้นสูง

การลงทุนในสินทรัพย์ถาวร (FAI) ในจีนยังคงขยายตัวในช่วงห้าเดือนแรกของปี 2025 โดยมีมูลค่าถึง 19.19 ล้านล้านหยวน (2.64 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ) เพิ่มขึ้น 3.7 เปอร์เซ็นต์เมื่อเทียบกับปีที่แล้ว หากไม่รวมการพัฒนาอสังหาริมทรัพย์ FAI เติบโต 7.7 เปอร์เซ็นต์ แสดงถึงแรงผลักดันที่แข็งแกร่งขึ้นในภาคส่วนที่มีประสิทธิผลของเศรษฐกิจ ในแง่เดือนต่อเดือน FAI เพิ่มขึ้น 0.05 เปอร์เซ็นต์ในเดือนพฤษภาคม

การผลิตยังคงเป็นตัวขับเคลื่อนการเติบโตที่แข็งแกร่งที่สุด โดยการลงทุนเพิ่มขึ้น 8.5 เปอร์เซ็นต์ ในขณะที่การลงทุนโครงสร้างพื้นฐานเพิ่มขึ้น 5.6 เปอร์เซ็นต์ ในทางตรงกันข้าม การลงทุนพัฒนาอสังหาริมทรัพย์ลดลงอย่างมาก 10.7 เปอร์เซ็นต์ ยังคงกดดันประสิทธิภาพ FAI โดยรวม

การลงทุนตามภาคส่วนแสดงให้เห็นถึงความแตกต่างที่ชัดเจน:

• อุตสาหกรรมปฐมภูมิ: เพิ่มขึ้น 8.4 เปอร์เซ็นต์;
• อุตสาหกรรมทุติยภูมิ: เพิ่มขึ้น 11.4 เปอร์เซ็นต์; และ
• อุตสาหกรรมตติยภูมิ: ลดลง 0.4 เปอร์เซ็นต์

การลงทุนภาคเอกชนยังคงทรงตัวเมื่อเทียบกับปีที่แล้ว อย่างไรก็ตาม หากไม่รวมอสังหาริมทรัพย์ การลงทุนภาคเอกชนเพิ่มขึ้น 5.8 เปอร์เซ็นต์ แสดงถึงความสนใจอย่างต่อเนื่องจากภาคเอกชนในอุตสาหกรรมที่มีประสิทธิผล

ภาคเทคโนโลยีขั้นสูงยังคงเติบโตอย่างแข็งแกร่ง โดยได้รับแรงหนุนจากการสนับสนุนนโยบายของรัฐบาลและความต้องการนวัตกรรมที่เพิ่มขึ้น:

• บริการข้อมูล: เพิ่มขึ้น 41.4 เปอร์เซ็นต์;
• การผลิตอากาศยาน: เพิ่มขึ้น 24.2 เปอร์เซ็นต์;
• การผลิตคอมพิวเตอร์และอุปกรณ์สำนักงาน: เพิ่มขึ้น 21.7 เปอร์เซ็นต์; และ
• บริการด้านเทคนิควิชาชีพ: เพิ่มขึ้น 11.9 เปอร์เซ็นต์

แม้จะมีแรงกดดันจากภาคอสังหาริมทรัพย์ การลงทุนในอุตสาหกรรมและเทคโนโลยีขั้นสูงที่เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องสะท้อนถึงการเปลี่ยนแปลงของจีนไปสู่การเติบโตที่ขับเคลื่อนด้วยนวัตกรรมและการยกระดับอุตสาหกรรม

ราคาผู้บริโภคยังคงซบเซาเนื่องจากความต้องการที่อ่อนแอ

ราคาผู้บริโภคของจีนลดลงเล็กน้อยในเดือนพฤษภาคม 2025 สะท้อนถึงความต้องการที่อ่อนแออย่างต่อเนื่องในเศรษฐกิจ ดัชนีราคาผู้บริโภคแห่งชาติ (CPI) ลดลง 0.1 เปอร์เซ็นต์เมื่อเทียบกับปีที่แล้ว และลดลง 0.2 เปอร์เซ็นต์เมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้า CPI หลัก ซึ่งไม่รวมราคาอาหารและพลังงาน เพิ่มขึ้นปานกลาง 0.6 เปอร์เซ็นต์เมื่อเทียบกับปีที่แล้ว แสดงถึงการเพิ่มขึ้น 0.1 เปอร์เซ็นต์จากเดือนเมษายน และบ่งชี้ถึงการฟื้นตัวเล็กน้อยในเงินเฟ้อพื้นฐาน

ในบรรดาหมวดหมู่ต่าง ๆ ราคาอาหาร ยาสูบ และแอลกอฮอล์เพิ่มขึ้นเล็กน้อย 0.1 เปอร์เซ็นต์เมื่อเทียบกับปีที่แล้ว โดยมีการเคลื่อนไหวของราคาที่โดดเด่นรวมถึง:

• ราคาผักสดลดลง 8.3 เปอร์เซ็นต์;
• ราคาธัญพืชลดลง 1.4 เปอร์เซ็นต์;
• ราคาหมูเพิ่มขึ้น 3.1 เปอร์เซ็นต์; และ
• ราคาผลไม้สดเพิ่มขึ้น 5.5 เปอร์เซ็นต์

หมวดหมู่อื่น ๆ แสดงแนวโน้มที่หลากหลาย:

• ราคาเสื้อผ้าเพิ่มขึ้น 1.5 เปอร์เซ็นต์;
• ราคาที่อยู่อาศัยเพิ่มขึ้นเล็กน้อย 0.1 เปอร์เซ็นต์;
• สินค้าและบริการในครัวเรือนเพิ่มขึ้น 0.1 เปอร์เซ็นต์;
• ราคาการขนส่งและการสื่อสารลดลงอย่างมาก 4.3 เปอร์เซ็นต์;
• ราคาด้านการศึกษา วัฒนธรรม และบันเทิงเพิ่มขึ้น 0.9 เปอร์เซ็นต์;
• ราคาทางการแพทย์และการดูแลสุขภาพเพิ่มขึ้น 0.3 เปอร์เซ็นต์;
• สินค้าและบริการอื่น ๆ เพิ่มขึ้น 7.3 เปอร์เซ็นต์

ตั้งแต่มกราคมถึงพฤษภาคม CPI เฉลี่ยลดลง 0.1 เปอร์เซ็นต์เมื่อเทียบกับปีที่แล้ว แสดงถึงแรงกดดันเงินเฟ้อต่ำอย่างต่อเนื่อง

ราคาผู้ผลิตยังคงติดลบอย่างมาก ในเดือนพฤษภาคม ดัชนีราคาผู้ผลิต (PPI) ลดลง 3.3 เปอร์เซ็นต์เมื่อเทียบกับปีที่แล้ว และลดลง 0.4 เปอร์เซ็นต์เมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้า ราคาวัตถุดิบสำหรับผู้ผลิตลดลง 3.6 เปอร์เซ็นต์เมื่อเทียบกับปีที่แล้ว และลดลง 0.6 เปอร์เซ็นต์เมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้า ในช่วงห้าเดือนแรกของปี 2025 ทั้งราคาผู้ผลิตและราคาวัตถุดิบลดลง 2.6 เปอร์เซ็นต์เมื่อเทียบกับปีที่แล้ว

วิธีการอ่านข้อมูลเศรษฐกิจของจีนในเดือนพฤษภาคม

แม้ว่าการเติบโตทางเศรษฐกิจของจีนคาดว่าจะชะลอตัวลงในครึ่งหลังของปี 2025 แต่สัญญาณของความยืดหยุ่น โดยเฉพาะอย่างยิ่งในด้านการบริโภคภายในประเทศและการยกระดับภาคส่วนที่ขับเคลื่อนด้วยนโยบาย เสนอเหตุผลสำหรับความมองในแง่ดีอย่างระมัดระวัง ความตึงเครียดทางการค้าที่เพิ่มขึ้นกับสหรัฐฯ และความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจทั่วโลกยังคงกดดันการส่งออกและผลผลิตอุตสาหกรรม กดดันตัวขับเคลื่อนการเติบโตแบบดั้งเดิม เช่น การผลิตและการลงทุน

ข้อมูลเดือนพฤษภาคม 2025 สะท้อนถึงความท้าทายเหล่านี้ โดยมีความอ่อนแออย่างต่อเนื่องในภาคอสังหาริมทรัพย์และราคาที่อยู่อาศัยที่ยังคงซบเซาในเมืองส่วนใหญ่ แรงกดดันเชิงโครงสร้างเหล่านี้ พร้อมกับตลาดแรงงานที่ยังคงฟื้นตัว ชี้ให้เห็นว่าการใช้จ่ายของผู้บริโภคเพียงอย่างเดียวอาจไม่สามารถชดเชยแรงกดดันจากพื้นที่อื่น ๆ ได้ในระยะใกล้

อย่างไรก็ตาม การเปลี่ยนแปลงของจีนไปสู่รูปแบบการเติบโตที่ขับเคลื่อนด้วยการบริโภคและนวัตกรรมมากขึ้นกำลังได้รับแรงผลักดัน ยอดค้าปลีกและบริการยังคงมีแนวโน้มสูงขึ้น โดยได้รับการสนับสนุนจากแรงจูงใจทางนโยบายที่มุ่งเป้าและการขยายตัวอย่างต่อเนื่องของอุตสาหกรรมเกิดใหม่ สำหรับนักลงทุนต่างชาติ การเปลี่ยนแปลงเหล่านี้ส่งสัญญาณไม่เพียงแค่การกระตุ้นนโยบายระยะสั้น แต่ยังรวมถึงโอกาสระยะยาวที่กำลังพัฒนาในภาคส่วนที่สอดคล้องกับลำดับความสำคัญในการปรับสมดุลเศรษฐกิจของจีน