Отчет о ежегодном обзоре: Полный анализ тенденций в отрасли в 2025 году

С течением времени и началом новой главы различные отрасли в 2025 году ищут новые двигатели роста на фоне экономической трансформации. Как профессиональная платформа для исследований отрасли и обмена данными, Insight Report не только объединяет многочисленные глубокие и авторитетные исследования, но и глубоко погружается в отраслевые исследования и анализ данных. Сегодня мы подводим итоги ключевых отраслей, которые привлекли значительное внимание в 2025 году, раскрывая истории их "новаторских путешествий".

Цветные металлы: Цены на золото взлетают, "Доктор Медь" царит

Цветная металлургия выиграла от макроэкономического восстановления и спроса, вызванного новыми отраслями, демонстрируя структурную характеристику "стабильных верхних секторов, в то время как средние и нижние сектора испытывают давление", при этом общие операции остаются стабильными. В настоящее время отрасль демонстрирует дифференцированные тенденции как в фундаментальных показателях, так и в финансировании, с конкретными показателями, как следует:

• С точки зрения фундаментальных показателей отрасли, операционные показатели компаний стабильно улучшаются, подчеркивая устойчивость. Данные показывают, что в первые три квартала 2025 года общие активы выборочных предприятий выросли на 9,4%, выручка увеличилась на 7,62%, а общая прибыль выросла на 30,05% в годовом исчислении. Между тем, ценовые тенденции основных металлов разошлись: цены на золото и медь стабильно росли, поддерживаемые настроениями безопасной гавани и спросом со стороны новых отраслей, в то время как цены на алюминий сохраняли колебательный характер в диапазоне.
• В то же время структура финансирования отрасли продолжает оптимизироваться, и кредитные риски демонстрируют дифференциацию. С января по ноябрь 2025 года объем облигационного финансирования в отрасли увеличился на 11,41% в годовом исчислении, при этом эмитенты демонстрируют высокое качество кредитоспособности — предприятия с рейтингом AAA составили 76,15% от общего числа. В частности, кредитное качество остается устойчивым для предприятий, занимающихся добычей ресурсов, в то время как предприятия среднего и нижнего звена, занимающиеся плавкой и обработкой, подвержены факторам, таким как низкие сборы за обработку и сжатие маржи прибыли, что привело к признакам давления на погашение для некоторых компаний.

От "Травления" к "Осаждению атомных слоев": Производственная точность определяет новые высоты

Под влиянием мощного расширения инфраструктуры ИИ мировая полупроводниковая промышленность демонстрирует дивергентный паттерн роста, подобный "льду и огню": в то время как спрос на цифровые чипы, связанные с ИИ, чипы памяти и оборудование для производства пластин (WFE) стремительно растет по всем направлениям, сектора, связанные с потребительской электроникой, остаются в цикле корректировки, еще не увидев значительного восстановления.

• В частности, сектор оборудования для производства пластин (WFE) выделяется с сильной уверенностью в росте, прогнозируемым увеличением на 11% в 2026 году. Основным драйвером является продолжающееся увеличение корпоративных инвестиций в передовые логические чипы и память, вызванное волной ИИ. Аналоговые чипы, с другой стороны, выравниваются с циклическим ритмом восстановления, поскольку запасы каналов постепенно возвращаются к здоровым уровням. В сочетании с возобновленным спросом со стороны промышленных и автомобильных секторов, жизнеспособность отрасли стабильно растет.
• Судя по рыночным тенденциям, капитальные инвестиции в области ИИ будут следовать "стратегии штанги" — когда ведущие предприятия сосредотачиваются на высоких инвестициях, продвинутом обучении моделей ИИ, в то время как одновременно развертываются недорогие решения для вывода. В рамках этой тенденции структура клиентов стала основным переменным, дифференцирующим производительность акций полупроводниковых компаний, при этом компании, встроенные в экосистему Google, имеют конкурентное преимущество.
• На рынке памяти конкуренция в секторе памяти с высокой пропускной способностью (HBM) усиливается, в то время как предложение традиционной памяти DRAM и NAND остается ограниченным. В сочетании с ограничениями мощности в индустрии жестких дисков, общее напряжение спроса и предложения на рынке памяти, как ожидается, сохранится до 2026 года.

Дивергенция спроса и предложения определяет рыночные тенденции; закрепление лидеров в области материалов с высокими барьерами и хранения энергии

Спрос на новую энергетическую инфраструктуру остается стабильным; карбонат лития сталкивается с избытком предложения, что оказывает давление на цены на литий.

• В секторе новых энергетических материалов необходимо проявлять осторожность в отношении избыточных мощностей и колебаний цен, уделяя приоритетное внимание сегментам с высокими технологическими барьерами (например, полупроводниковые материалы). Для материалов для батарей следует обратить внимание на разновидности со стабильным спросом, такие как гексафторфосфат лития.
• Спрос на хранение энергии превышает ожидания; доля рынка CATL может превысить 35% в 2026 году. Литиевая промышленность сохраняет нейтральный рейтинг, так как возобновление производства на соляных озерах Южной Америки подавляет цены на литий — сосредоточьтесь на уровнях самообеспеченности и преимуществах по затратам компаний, таких как Tianqi Lithium и Ganfeng Lithium. Следует избегать компаний с высокими запасами солнечной энергии и активами по добыче лития.

От "Химиотерапии" к "Лечению": Антираковые инъекции заставляют опухоли исчезать на месте

Инновационная фармацевтическая промышленность вышла за пределы однородной конкуренции и вступила в новую фазу "реализации НИОКР + глобализации". Клиническая ценность и платформенные возможности стали основными конкурентными преимуществами. В частности, отрасль достигла значительных прорывов в финансировании НИОКР, глобальной экспансии и развитии платежных систем.

• С точки зрения НИОКР и финансирования, тенденция к фокусировке на высококачественных активах стала заметной, что приводит к постепенному дифференцированному ландшафту. Данные показывают, что с января по октябрь 2025 года было проведено 268 раундов финансирования инновационных лекарств, со средней суммой финансирования в 15 миллионов долларов. Проекты на средних и поздних стадиях (Серия B и далее) составили 39% от общего числа. Одновременно капитал сосредоточился на передовых областях, таких как ADC, биспецифические антитела и AI-управляемое открытие лекарств, в то время как разработка целей сместилась с следования трендам на пионерские инновации.
• В то же время процесс глобализации и платежные системы претерпели двойные обновления, что еще больше повысило ценность отрасли. С января по октябрь 2025 года общая стоимость сделок по лицензированию составила 46,205 миллиарда долларов, при этом основными драйверами глобальной экспансии стали ADC, нуклеиновые кислоты и биспецифические антитела. Кроме того, пять отечественных продуктов CAR-T были включены в каталоги коммерческого страхования, формируя двойную систему оплаты "медицинское страхование + коммерческое страхование", что эффективно улучшает доступ к инновационным лекарствам высокой ценности.

Автомобильная индустрия: От "Руки на руле" к "Полностью без рук"

Глобализация автомобильной промышленности Китая вошла в зону глубоких вод, при этом зарубежные продажи стабильно растут. Интеллектуализация и локализация стали основными конкурентными направлениями, что отражается в следующих аспектах:

• С точки зрения глобальных достижений, китайские автопроизводители продемонстрировали впечатляющие результаты на зарубежных рынках, при этом продажи приближаются к показателям основных конкурентов. Данные показывают, что в первой половине 2025 года доля зарубежных продаж китайских автопроизводителей в значительной степени догнала американские и корейские бренды, демонстрируя значительный долгосрочный потенциал роста. Прогнозируется, что к 2030 году зарубежные продажи могут достичь 7,5–10 миллионов автомобилей, увеличив долю Китая на мировом рынке до 15–20%. Между тем, совместное расширение промышленной цепочки принесло заметные результаты, при этом зарубежный бизнес поставщиков компонентов быстро растет — компании по производству силовых батарей, в частности, достигли совокупного годового темпа роста до 93%.
• В то же время локализация и интеллектуализация стали критическими вызовами и возможностями в процессе глобализации отрасли. С точки зрения вызовов, уровень локализации китайских автопроизводителей за рубежом значительно отстает от японских и европейских конкурентов (оба превышают 80%), что делает локализованное НИОКР и создание заводов на ключевых рынках решающими для успеха. Кроме того, поставщики компонентов сталкиваются с значительными проблемами прибыльности за рубежом, при этом 55% из них едва выходят на уровень безубыточности, в то время как такие проблемы, как неясное стратегическое позиционирование и нехватка талантов, требуют срочного решения. С другой стороны, интеллектуальные технологии быстро набирают обороты, при этом умные кабины и автономное вождение становятся основными дифференциаторами продуктов, предоставляя важную поддержку китайским автопроизводителям для достижения конкурентного скачка.

От "Способности вычислять" к "Пониманию вас": AI действительно входит в повседневную жизнь

Расходы на инфраструктуру AI продолжают расти высокими темпами, при этом гипермасштабные предприятия служат основными драйверами. Новые игроки, такие как OpenAI и Anthropic, ускоряют свои развертывания, и ожидается, что капитальные затраты останутся интенсивными до 2026 года. Конкуренция среди AI-моделей усилилась, при этом Gemini от Google превосходит серию OpenAI GPT в нескольких тестах. Итерация производительности моделей стала ключевой переменной в распределении ценности по цепочке поставок.

• Темпы коммерциализации AI станут основным фокусом рынка в 2026 году. Скорость, с которой корпоративные приложения проникают в такие области, как кодирование, обслуживание клиентов и здравоохранение, определит долгосрочную ценность отрасли.
• В секторе AI-чипов наблюдается параллельная тенденция к кастомизации и генерализации. Преимущество Broadcom в кастомизированном кремнии и барьеры экосистемы программного обеспечения Nvidia в области обучения создают дифференцированную конкуренцию. Прогресс китайских отечественных AI-чипов и моделей в достижении самодостаточности изменит глобальный ландшафт цепочки поставок.

Потребительская индустрия: Любите свое "старое я", эмоциональная ценность на пике

Потребительский розничный рынок претерпевает глубокие структурные изменения, при этом "релевантность для меня" становится основным двигателем роста. Двойные требования к улучшению опыта и самореализации продолжают стимулировать трансформацию отрасли. В настоящее время значительные изменения очевидны по таким направлениям, как производительность роста, динамика каналов и логика потребления, отражая две ключевые тенденции:

• С одной стороны, темпы роста рынка заметно расходятся, а ландшафт каналов быстро перестраивается. Общий темп роста омниканалов для товаров повседневного спроса составляет всего 3,4%, при этом онлайн-каналы выросли на 18,5% в годовом исчислении, в то время как офлайн-каналы сократились на 5,0%. Среди сегментированных каналов магазины складов для членов выросли на 4%, магазины закусок на 20%, а склады O2O на 25%, демонстрируя, что новые каналы стали основным двигателем роста отрасли.
• С другой стороны, логика потребления продолжает развиваться, стимулируя взрывной рост в определенных сегментах. В частности, потребительский спрос сместился с "эффективности затрат" на "качество за цену", при этом 82% потребителей готовы платить премию за продукты, ориентированные на удобство, а 66% отдают приоритет вариантам, связанным со здоровьем. Между тем, эмоциональное потребление стабильно набирает обороты — 77% основных потребителей продуктов питания и напитков ищут эмоциональную ценность, в то время как такие сектора, как экономика одиночек, экономика домашних животных и серебряная экономика, стали высокопотенциальными областями роста. Примечательно, что рынки более низкого уровня показали устойчивую производительность, при этом розничная торговля в сельской местности выросла на 4,3% в 2024 году, опережая средний показатель по стране и укрепляя свою роль как надежного источника прироста.

Перспективы на будущее

Оглядываясь на 2025 год, рынок A-share испытал значительное повышение оценки, вызванное "великими нарративами", в то время как устойчивость экспорта превзошла ожидания, хотя внутренний спрос оставался вялым. Одновременно глобальные капитальные затраты на ИИ продолжали пересматриваться в сторону увеличения, а внутренние политики подняли "новые качественные производительные силы" на беспрецедентный уровень, ускоряя переход таких секторов, как коммерческая аэрокосмическая отрасль, воплощенный ИИ и вычислительная мощность ИИ, от тематических спекуляций к промышленной реализации.

Смотря вперед на 2026 год — первый год "15-й пятилетки" — преобладающее мнение заключается в том, что основная тема рынка сместится от "расширения оценки" к "реализации доходов". Только "новые направления", которые действительно обладают технологическими прорывами + поддержкой политики + подтвержденными заказами, будут достойны сосредоточенного распределения. Синтезируя текущие взгляды, позиционирование может быть приоритетным по четырем основным направлениям:

1. Инфраструктура ИИ: От "оптических модулей" к "жидкостному охлаждению" и "внутренней вычислительной мощности"

• Рынок оптических модулей 1.6T вступает в первый год расширения объемов в 2026 году, с параллельным внедрением новых технологий, таких как кремниевая фотоника, тонкопленочный ниобат лития и CPO, предлагая значительную эластичность прибыли для ведущих производителей.

• Решения на уровне стоек, такие как NVIDIA GB300/Rubin и ASIC от Google, способствуют более широкому проникновению жидкостного охлаждения, в первую очередь принося пользу ведущим компаниям по управлению тепловыми процессами в центрах обработки данных.

• Масштабные поставки отечественных GPU/суперузлов в сочетании с обязательными политиками локализации формируют "Пять золотых цветов": чипы вычислительной мощности, серверы, AIDC и облачные платформы.

2. Приложения и терминалы ИИ: модули, контроллеры, CDN, SoC на краю

• Падение стоимости токенов крупных моделей стимулирует миграцию ИИ на край, что увеличивает спрос на:

  • Модули высокопроизводительных вычислений на краю, контроллеры роботов и интеллектуальные хабы для автомобилей/домов.

  • Поставщики CDN обновляются до "вычислительных узлов на краю ИИ", извлекая выгоду как из трафика, так и из спроса на вычисления.

  • Ускоренная замена импорта для SoC ИИ на краю и цепочек поставок памяти с высокой пропускной способностью (HBM).

3. Коммерческая аэрокосмическая отрасль + экономика низкой высоты: Политические дивиденды переходят в фазу реализации заказов

• Новосозданный "Департамент коммерческой аэрокосмической отрасли" при CNSA ускоряет развертывание спутниковых созвездий, многоразовых ракет и коммерциализацию данных дистанционного зондирования.

• Экономика низкой высоты (eVTOL, логистика дронов) включена в списки инвестиций местных органов власти для "15-й пятилетки", переводя цепочку индустрии от "темы" к "тендеру".

4. Пути распространения "новых качественных производительных сил": воплощенный ИИ, 6G, квантовые технологии, биопроизводство

• Воплощенный ИИ (гуманоидные роботы + AGI) впервые включен в правительственный отчет о работе, ожидается мелкосерийное промышленное развертывание в 2026 году.

• Начались тендеры на предварительные исследования 6G, открывающие возможности для модернизации оборудования связи для терагерц, спутникового интернета и новых материалов RIS.

• Специальные фонды и государственные закупки для квантовой связи и биопроизводства (синтетическая биология) улучшают видимость заказов.

Тактические заметки по распределению

• Время: Сосредоточение на секторах с наибольшей "определенностью доходов" (вычислительная мощность ИИ и оптическая связь) в первой половине 2026 года; переход к секторам с наибольшей "эластичностью заказов" (коммерческая аэрокосмическая отрасль, экономика низкой высоты, терминалы ИИ) во второй половине.

• Риски: Волатильность зарубежной макроэкономики, темпы реализации внутренней политики и расхождение технологических путей в некоторых секторах.

Промышленная трансформация 2025 года стала слиянием обновления спроса и технологических инноваций, а также резонансом между политическим руководством и рыночным выбором. В 2026 году отрасли продолжат развиваться на фоне дифференциации, при этом инновации останутся основным движущим фактором. Insight Report продолжит углубленно изучать промышленное исследование, предоставляя более глубокие перспективные инсайты и сопровождая всех в захвате возможностей и навигации через циклы.