China CRO/CDMO: A recuperação se transformando em resiliência

O mais recente relatório de pesquisa do Goldman Sachs sobre o setor de CRO/CDMO da China diz que o setor está passando de uma fase de recuperação dos lucros para uma fase de resiliência do crescimento, com a melhoria da atividade de inovação em estágio inicial se tornando o principal fator que sustenta o próximo ciclo.

A maioria das empresas chinesas de CRO/CDMO apresentou resultados melhores do que o esperado no segundo trimestre e no primeiro semestre de 2026, apesar dos ventos contrários do câmbio. A WuXi AppTec registrou crescimento de receita de 47,7% em relação ao ano anterior e crescimento do lucro ajustado de 91,7%; a WuXi Biologics e a WuXi XDC também superaram significativamente as expectativas graças à maior utilização da capacidade, à melhoria da alavancagem operacional e a uma combinação otimizada de projetos em estágio tardio/comercial. O crescimento foi impulsionado principalmente pela forte demanda por GLP-1, ADCs, peptídeos e anticorpos biespecíficos/multiespecíficos.

As revisões para cima das projeções foram um dos maiores destaques deste trimestre. A WuXi AppTec elevou sua projeção de crescimento de receita para 2026 de 18-22% para 35-39%; a WuXi Biologics, de 13-17% para 15-18%; a Pharmaron, de 12-18% para 15-20%; e a GenScript realizou o maior aumento, elevando fortemente sua projeção de crescimento de receita do negócio de ciências da vida de 15-18% para 25-30%, refletindo a aceleração da demanda por AIDD. Várias empresas também elevaram os planos de despesas de capital ao mesmo tempo. A WuXi AppTec, a Pharmaron e a Asymchem aumentaram significativamente suas projeções de capex para 2026, com possibilidade de nova aceleração em 2027. O investimento está concentrado em peptídeos, oligonucleotídeos, ADCs e expansão de capacidade no exterior, ressaltando a confiança das equipes de gestão na futura visibilidade da demanda.

O impulso de crescimento dos pedidos continua forte, proporcionando visibilidade cada vez mais clara para o crescimento em 2027. A carteira da WuXi AppTec aumentou 25% em relação ao ano anterior, os pedidos totais da WuXi Biologics cresceram 24% (com os pedidos de três anos em alta de 30%), os pedidos de serviço da WuXi XDC cresceram 50%, os pedidos da Asymchem subiram 54% e os pedidos totais da Pharmaron aumentaram 30% (com os pedidos de CDMO em alta de mais de 50%). A demanda continua sendo impulsionada por projetos de GLP-1, ADCs, peptídeos, oligonucleotídeos e biológicos, enquanto a atividade e as condições de financiamento de biotecnologia doméstica também estão melhorando.

Mais importante ainda, a recuperação já não é impulsionada apenas pela demanda na fase de comercialização. Os sinais de recuperação na frente de P&D — descoberta, pré-clínico e desenvolvimento clínico inicial — estão se tornando cada vez mais claros. A receita de descoberta de pequenas moléculas da WuXi AppTec cresceu cerca de 10%; no 2T de 2026, a empresa adicionou 167 moléculas pré-clínicas e de Fase I, ante apenas 80 no 1T, uma forte retomada em relação à média trimestral de cerca de 90 em 2025 e próxima do nível de pico de cerca de 180 por trimestre em 2022-23. A WuXi Biologics adicionou um recorde de 169 projetos integrados no primeiro semestre de 2026, com mais de 70% em anticorpos biespecíficos/multiespecíficos e ADCs; a WuXi XDC também estabeleceu um recorde com 51 novos projetos integrados assinados. Esses indicadores sugerem que a recuperação do setor está se ampliando, apoiada pelo impulso doméstico de BD/licenciamento de saída, por M&A global ativo e por condições de financiamento para biotecnologia gradualmente melhores.

A descoberta de medicamentos impulsionada por IA (AIDD) tornou-se uma contribuição real para a demanda. A GenScript gerou cerca de US$40 milhões em receita relacionada a AIDD no primeiro semestre de 2026 e espera mais de US$100 milhões no segundo semestre, o que levou a um aumento substancial das projeções e a uma expansão mais rápida da capacidade. A Pharmaron disse que cerca de 7-8% de sua receita de serviços de laboratório está ligada a clientes relacionados à IA. O Goldman Sachs acredita que a AIDD pode se tornar um dos fatores emergentes que sustentam uma nova recuperação de valorização em todo o setor.

Evoluções positivas no ecossistema de biotecnologia dos EUA estão gerando benefícios indiretos para as empresas chinesas de CRO/CDMO. O desempenho continuamente forte de GLP-1 da Eli Lilly está sustentando tanto a demanda de terceirização de curto quanto de longo prazo; a terapia personalizada de neoantígeno INTerpath-001 da Moderna produziu dados positivos de Fase III em melanoma, abrindo a vertical oncológica e potencialmente gerando nova demanda por projetos. A retomada do financiamento de biotecnologia nos EUA, o M&A ativo (US$143 bilhões em valor de negócios até o momento no ano) e o impulso contínuo de inovação estão ajudando a sustentar a formação de projetos globais de desenvolvimento de medicamentos, o que por sua vez beneficia a demanda de fabricação em estágio inicial e tardio para o setor de CRO/CDMO da China.