Rapporto di Approfondimento Revisione Annuale: Un'Analisi Completa delle Tendenze del Settore nel 2025

Con il passare del tempo e l'inizio di un nuovo capitolo, vari settori nel 2025 stanno cercando nuovi motori di crescita in mezzo alla trasformazione economica. Come piattaforma professionale di ricerca industriale e condivisione di analisi dei dati, Insight Report non solo riunisce numerosi studi approfonditi e autorevoli, ma si immerge anche profondamente nella ricerca industriale e negli approfondimenti sui dati. Oggi, riassumiamo i settori chiave che hanno attirato un'attenzione significativa nel 2025, svelando le storie dei loro "viaggi pionieristici".

Metalli Non Ferrosi: I Prezzi dell'Oro Decollano, "Dottor Rame" Regna Sovrano

L'industria dei metalli non ferrosi ha beneficiato della ripresa macroeconomica e della domanda guidata dalle industrie emergenti, esibendo una caratteristica strutturale di "settori a monte stabili mentre i settori a metà e a valle affrontano pressioni", con operazioni complessive che rimangono stabili. Attualmente, l'industria mostra tendenze differenziate sia nei fondamentali che nel finanziamento, con prestazioni specifiche come segue:

• Dal punto di vista dei fondamentali del settore, la performance operativa aziendale è migliorata costantemente, evidenziando resilienza. I dati mostrano che nei primi tre trimestri del 2025, il totale degli attivi delle imprese campionate è cresciuto del 9,4%, i ricavi sono aumentati del 7,62% e i profitti totali sono aumentati del 30,05% su base annua. Nel frattempo, le tendenze dei prezzi dei principali metalli hanno divergiato: i prezzi dell'oro e del rame sono aumentati costantemente, sostenuti dal sentimento di rifugio sicuro e dalla domanda delle industrie emergenti, mentre i prezzi dell'alluminio hanno mantenuto un modello di fluttuazione limitata.
• Allo stesso tempo, la struttura finanziaria dell'industria continua a ottimizzarsi e i rischi di credito mostrano differenziazione. Da gennaio a novembre 2025, la scala del finanziamento obbligazionario nell'industria è aumentata dell'11,41% su base annua, con gli emittenti che dimostrano una forte qualità del credito: le imprese con rating AAA rappresentavano il 76,15% del totale. In particolare, la qualità del credito rimane robusta per le imprese a monte basate sulle risorse, mentre le imprese di fusione e lavorazione a metà e a valle, colpite da fattori come basse commissioni di lavorazione e margini di profitto ridotti, hanno mostrato segni di pressione di rimborso per alcune aziende.

Da "Incisione" a "Deposizione di Strati Atomici": La Precisione nella Produzione Definisce Nuove Altezze

Guidata dalla robusta espansione delle infrastrutture di IA, l'industria globale dei semiconduttori mostra un modello di crescita divergente simile a "ghiaccio e fuoco": mentre la domanda di chip digitali legati all'IA, chip di memoria e apparecchiature per la fabbricazione di wafer (WFE) è in forte aumento su tutta la linea, i settori legati all'elettronica di consumo rimangono in un ciclo di aggiustamento, ancora in attesa di un significativo rimbalzo.

• In particolare, il settore delle apparecchiature per la fabbricazione di wafer (WFE) si distingue per una forte certezza di crescita, con un aumento previsto dell'11% nel 2026. Il motore principale è il continuo aumento degli investimenti aziendali nei chip logici avanzati e nella memoria, alimentato dall'ondata di intelligenza artificiale. I chip analogici, d'altra parte, si stanno allineando con il ritmo di recupero ciclico mentre le scorte di canale tornano gradualmente a livelli sani. Insieme alla rinnovata domanda dei settori industriale e automobilistico, la vitalità dell'industria sta aumentando costantemente.
• Giudicando dalle tendenze di mercato, l'investimento di capitale nel dominio dell'IA adotterà una "strategia a bilanciere"—dove le imprese leader si concentrano su modelli di IA avanzati ad alto investimento mentre soluzioni di inferenza a basso costo vengono simultaneamente dispiegate. Sotto questa tendenza, la struttura dei clienti è diventata la variabile principale che differenzia la performance azionaria delle aziende di semiconduttori, con le aziende integrate nell'ecosistema di Google che detengono un vantaggio competitivo.
• Nel mercato della memoria, la competizione nel settore della memoria ad alta larghezza di banda (HBM) si sta intensificando, mentre l'offerta per la memoria DRAM e NAND tradizionale rimane limitata. Complicato dai vincoli di capacità nell'industria degli HDD, la tensione complessiva tra domanda e offerta nel mercato della memoria è destinata a persistere fino al 2026.

La Divergenza tra Domanda e Offerta Guida le Tendenze di Mercato; Ancoraggio ai Leader dei Materiali ad Alta Barriera e dello Stoccaggio di Energia

La domanda di infrastrutture per le nuove energie rimane stabile; il carbonato di litio affronta un eccesso di offerta, mettendo pressione sui prezzi del litio.

• Nel settore dei nuovi materiali energetici, è necessaria cautela contro la sovraccapacità e le fluttuazioni dei prezzi, con priorità data ai segmenti ad alta barriera tecnologica (ad es., materiali per semiconduttori). Per i materiali delle batterie, l'attenzione dovrebbe essere rivolta alle varietà con domanda stabile, come l'esafluorofosfato di litio.
• La domanda di stoccaggio di energia supera le aspettative; la quota di mercato di CATL potrebbe superare il 35% nel 2026. L'industria del litio mantiene un rating neutrale, poiché la ripresa della produzione nei laghi salati sudamericani sopprime i prezzi del litio—focalizzarsi sui tassi di autosufficienza e sui vantaggi di costo di aziende come Tianqi Lithium e Ganfeng Lithium. Le aziende con elevato inventario di energia solare e asset di estrazione del litio dovrebbero essere evitate.

 Da "Chemioterapia" a "Cura": Iniezioni Anti-Cancro Fanno Svanire i Tumori Sul Posto

L'industria dei farmaci innovativi ha superato la competizione omogenea ed è entrata in una nuova fase di "realizzazione R&S + globalizzazione". Il valore clinico e le capacità della piattaforma sono diventati i vantaggi competitivi principali. In particolare, l'industria ha raggiunto significativi progressi nel finanziamento della R&S, nell'espansione globale e nello sviluppo del sistema di pagamento.

• In termini di R&S e finanziamenti, la tendenza a concentrarsi su asset di alta qualità è diventata prominente, portando a un panorama gradualmente differenziato. I dati mostrano che da gennaio a ottobre 2025, ci sono stati 268 round di finanziamento per farmaci innovativi, con un importo medio di finanziamento di 15 milioni di dollari. I progetti di fase intermedia e avanzata (Serie B e oltre) hanno rappresentato il 39% del totale. Contemporaneamente, il capitale si è concentrato su campi all'avanguardia come ADC, anticorpi bispecifici e scoperta di farmaci guidata dall'IA, mentre lo sviluppo dei target si è spostato dal seguire le tendenze al pioniere dell'innovazione.
• Allo stesso tempo, il processo di globalizzazione e i sistemi di pagamento hanno subito doppi aggiornamenti, migliorando ulteriormente il valore dell'industria. Da gennaio a ottobre 2025, il valore totale degli accordi di License-out ha raggiunto i 46,205 miliardi di dollari, con ADC, farmaci a base di acidi nucleici e anticorpi bispecifici che diventano i principali motori dell'espansione globale. Inoltre, cinque prodotti CAR-T sviluppati a livello nazionale sono stati inclusi nei cataloghi di assicurazione commerciale, formando un sistema di pagamento duale di "assicurazione medica + assicurazione commerciale", migliorando efficacemente l'accesso ai farmaci innovativi di alto valore.

 Industria automobilistica: da "Mani sul volante" a "Completamente a mani libere"

La globalizzazione dell'industria automobilistica cinese è entrata in una zona di acque profonde, con le vendite all'estero in costante aumento. L'intelligentizzazione e la localizzazione sono diventate il focus competitivo principale, come riflesso nei seguenti aspetti:

• In termini di risultati globali, le case automobilistiche cinesi hanno ottenuto prestazioni impressionanti nei mercati esteri, con vendite che si avvicinano a quelle dei concorrenti mainstream. I dati mostrano che nella prima metà del 2025, la quota di vendite all'estero delle case automobilistiche cinesi ha raggiunto in gran parte quelle dei marchi americani e coreani, dimostrando un significativo potenziale di crescita a lungo termine. Si prevede che entro il 2030, le vendite all'estero potrebbero raggiungere i 7,5-10 milioni di veicoli, aumentando la quota di mercato globale della Cina al 15-20%. Nel frattempo, l'espansione collaborativa della catena industriale ha prodotto risultati notevoli, con l'attività estera dei fornitori di componenti in rapida crescita—le aziende di batterie di potenza, in particolare, hanno raggiunto un tasso di crescita annuale composto fino al 93%.
• Allo stesso tempo, la localizzazione e l'intelligentizzazione sono diventate sfide e opportunità critiche nella globalizzazione dell'industria. Sul fronte delle sfide, il tasso di localizzazione delle case automobilistiche cinesi all'estero è significativamente inferiore rispetto ai concorrenti giapponesi ed europei (entrambi superiori all'80%), rendendo la R&S localizzata e l'istituzione di fabbriche nei mercati chiave decisive per il successo. Inoltre, i fornitori di componenti affrontano notevoli pressioni di redditività all'estero, con il 55% di essi che riesce a malapena a raggiungere il pareggio, mentre problemi come il posizionamento strategico poco chiaro e la carenza di talenti necessitano urgentemente di una soluzione. Sul fronte delle opportunità, le tecnologie intelligenti stanno rapidamente guadagnando terreno, con cabine intelligenti e guida autonoma che diventano differenziatori di prodotto fondamentali, fornendo un supporto cruciale per le case automobilistiche cinesi per raggiungere un salto competitivo.

 Da "Essere in grado di calcolare" a "Capirti": l'IA entra veramente nella vita quotidiana

La spesa per l'infrastruttura dell'IA continua a crescere a un ritmo elevato, con le imprese hyperscale che fungono da motori principali. Attori emergenti come OpenAI e Anthropic stanno accelerando i loro sviluppi, e si prevede che la spesa in conto capitale rimarrà intensa fino al 2026. La competizione tra i modelli di IA si è intensificata, con il Gemini di Google che supera la serie GPT di OpenAI in diversi test di benchmark. L'iterazione delle prestazioni dei modelli è diventata una variabile chiave nella distribuzione del valore lungo la catena industriale.

• Il ritmo della commercializzazione dell'IA sarà un importante focus di mercato nel 2026. La velocità con cui le applicazioni a livello aziendale penetrano in campi come la codifica, il servizio clienti e l'assistenza sanitaria determinerà il valore a lungo termine del settore.
• Nel settore dei chip IA, c'è una tendenza parallela verso la personalizzazione e la generalizzazione. Il vantaggio di Broadcom nel silicio personalizzato e le barriere dell'ecosistema software di Nvidia nel dominio dell'addestramento creano una competizione differenziata. I progressi dei chip IA e dei modelli domestici della Cina nel raggiungere l'autosufficienza rimodelleranno il panorama della catena industriale globale.

Industria dei consumatori: Ama il tuo "Vecchio Sé", il valore emotivo al suo apice

Il mercato al dettaglio dei consumatori sta subendo un profondo cambiamento strutturale, con "rilevanza per me" che emerge come il motore principale della crescita. Le doppie esigenze di miglioramenti esperienziali e auto-realizzazione continuano a spingere la trasformazione del settore. Attualmente, cambiamenti significativi sono evidenti in dimensioni come le prestazioni di crescita, le dinamiche dei canali e la logica del consumo, riflettendo due tendenze chiave:

• Da un lato, i tassi di crescita del mercato stanno visibilmente divergendo, e il panorama dei canali si sta rapidamente ristrutturando. Il tasso di crescita complessivo omnicanale per i beni di consumo in rapido movimento è solo del 3,4%, con i canali online in crescita del 18,5% anno su anno, mentre i canali offline sono diminuiti del 5,0%. Tra i canali segmentati, i negozi di magazzino per membri sono cresciuti del 4%, i negozi di snack del 20% e i magazzini front-end O2O sono aumentati del 25%, dimostrando che i canali emergenti sono diventati il motore principale della crescita del settore.
• D'altra parte, la logica del consumo continua a evolversi, alimentando una crescita esplosiva in segmenti specifici. In particolare, la domanda dei consumatori è passata da "convenienza economica" a "qualità per prezzo", con l'82% dei consumatori disposto a pagare un premio per prodotti orientati alla convenienza e il 66% che dà priorità alle opzioni legate alla salute. Nel frattempo, il consumo emotivo sta guadagnando costantemente terreno—il 77% dei principali consumatori di cibo e bevande cerca valore emotivo, mentre settori come l'economia dei single, l'economia degli animali domestici e l'economia d'argento sono emersi come aree di crescita ad alto potenziale. Notoriamente, i mercati di livello inferiore hanno mostrato una performance robusta, con il retail rurale in crescita del 4,3% nel 2024, superando la media nazionale e consolidando il loro ruolo come fonte affidabile di crescita incrementale.

Prospettive Lungimiranti

Guardando indietro al 2025, il mercato A-share ha vissuto un significativo aumento di valutazione guidato da "grandi narrazioni", mentre la resilienza delle esportazioni ha superato le aspettative, anche se la domanda interna è rimasta debole. Contemporaneamente, la spesa in conto capitale globale per l'IA ha continuato a essere rivista al rialzo, e le politiche interne hanno elevato le "nuove forze produttive di qualità" a un livello senza precedenti, accelerando la transizione di settori come l'aerospazio commerciale, l'IA incarnata e la potenza di calcolo dell'IA dalla speculazione tematica all'implementazione industriale.

Guardando al 2026—l'anno inaugurale del "15° Piano Quinquennale"—la visione prevalente è che il tema principale del mercato si sposterà da "espansione della valutazione" a "realizzazione degli utili". Solo i "nuovi percorsi" che possiedono realmente innovazioni tecnologiche + supporto politico + ordini confermati saranno degni di un'allocazione focalizzata. Sintetizzando le opinioni attuali, il posizionamento può essere prioritizzato lungo quattro linee principali:

1. Infrastruttura AI: Dai "Moduli Ottici" al "Raffreddamento a Liquido" alla "Potenza di Calcolo Domestica"

• Il mercato dei moduli ottici da 1,6T entra nel suo primo anno di espansione del volume nel 2026, con l'adozione parallela di nuove tecnologie come la fotonica del silicio, il niobato di litio a film sottile e il CPO, offrendo una notevole elasticità dei profitti per i produttori leader.

• Soluzioni a livello di rack come il GB300/Rubin di NVIDIA e l'ASIC di Google stanno guidando una maggiore penetrazione del raffreddamento a liquido, beneficiando prima le principali aziende di gestione termica dei data center.

• La spedizione su larga scala di GPU/super-nodi domestici, combinata con politiche di localizzazione obbligatorie, sta formando i "Cinque Fiori d'Oro": chip di potenza di calcolo, server, AIDC e piattaforme cloud.

2. Applicazioni e Terminali AI: Moduli, Controller, CDN, SoC Edge

• I costi dei token di grandi modelli in forte calo stanno guidando la migrazione dell'IA verso l'edge, stimolando la domanda di:

  • Moduli AI edge ad alta potenza di calcolo, controller per robot e hub intelligenti per auto/casa.

  • I fornitori di CDN stanno aggiornando a "nodi di calcolo edge AI", beneficiando sia della domanda di traffico che di calcolo.

  • Sostituzione accelerata delle importazioni per SoC AI edge e catene di approvvigionamento di memoria ad alta larghezza di banda (HBM).

3. Aerospazio Commerciale + Economia a Bassa Quota: I Dividendi Politici Entrano nella Fase di Realizzazione degli Ordini

• Il nuovo "Dipartimento di Aerospazio Commerciale" sotto la CNSA sta accelerando il dispiegamento di costellazioni satellitari, razzi riutilizzabili e la commercializzazione dei dati di telerilevamento.

• L'economia a bassa quota (eVTOL, logistica con droni) è inclusa in più elenchi di investimenti dei governi locali per il "15° Piano Quinquennale", spostando la catena industriale da "tema" a "gara d'appalto".

4. Tracce di Diffusione delle "Nuove Forze Produttive di Qualità": IA Incarnata, 6G, Quantum, Biomanufacturing

• L'IA incarnata (robot umanoidi + AGI) è inclusa nel rapporto di lavoro del governo per la prima volta, con un dispiegamento industriale in piccola serie previsto per il 2026.

• Le gare di pre-ricerca per il 6G sono iniziate, aprendo opportunità di aggiornamento nelle apparecchiature di comunicazione per terahertz, internet satellitare e nuovi materiali RIS.

• Fondi speciali e appalti governativi per la comunicazione quantistica e la biomanufacturing (biologia sintetica) stanno migliorando la visibilità degli ordini.

Note di Allocazione Tattica

• Tempistica: Focus sui settori con la maggiore "certezza degli utili" (potenza di calcolo dell'IA e comunicazione ottica) nel primo semestre del 2026; spostamento verso i settori con la maggiore "elasticità degli ordini" (aerospazio commerciale, economia a bassa quota, terminali AI) nel secondo semestre.

• Rischi: Volatilità macroeconomica all'estero, ritmo di attuazione delle politiche interne e divergenza dei percorsi tecnologici all'interno di alcuni settori.

La trasformazione industriale del 2025 è stata una convergenza di aggiornamento della domanda e innovazione tecnologica, nonché una risonanza tra guida politica e scelta di mercato. Nel 2026, le industrie continueranno ad avanzare in mezzo alla differenziazione, con l'innovazione che rimane la logica trainante principale. Insight Report continuerà a approfondire la ricerca industriale, fornendo intuizioni lungimiranti più profonde e accompagnando tutti nel cogliere opportunità e navigare attraverso i cicli.