Ekonomi China pada Mei 2025: Output Industri yang Melambat, Konsumsi yang Tangguh

Kinerja ekonomi Tiongkok pada Mei 2025 mengonfirmasi pola campuran: pertumbuhan pabrik melambat, namun konsumsi yang didorong oleh rumah tangga menunjukkan kekuatan yang tidak terduga, menawarkan penyeimbang yang rapuh di tengah tekanan perdagangan yang sedang berlangsung.

Dalam banyak hal, data yang dirilis oleh Biro Statistik Nasional (NBS) negara tersebut mencerminkan sifat pemulihan yang berkecepatan ganda, di mana momentum manufaktur mendingin, konsumen dengan hati-hati kembali menjadi sorotan.

Kontras ini sangat relevan dengan latar belakang tekanan eksternal yang meningkat, terutama dari rezim tarif AS, yang sangat membebani kinerja ekspor Tiongkok ke pasar utama. Namun, otoritas telah mengandalkan permintaan domestik untuk menstabilkan pertumbuhan, menggunakan kombinasi dorongan fiskal dan insentif ramah ritel yang tampaknya mendapatkan daya tarik.

Sementara itu, pasar tenaga kerja menunjukkan perbaikan yang moderat, termasuk penurunan yang signifikan dalam pengangguran pemuda, meskipun tetap tinggi. Tekanan deflasi terus berlanjut, dengan indikator harga masih mencerminkan permintaan keseluruhan yang lemah dan kepercayaan bisnis yang lesu. Semua ini menunjukkan ekonomi yang tidak terlalu panas atau runtuh, melainkan yang berada dalam keseimbangan yang rapuh, memerlukan kalibrasi kebijakan yang hati-hati seiring berjalannya tahun.

Dalam artikel ini, kami memecah data ekonomi dan perdagangan terbaru dan menilai latar belakang kebijakan yang lebih luas yang membentuk lintasan pertumbuhan Tiongkok pada tahun 2025.

Dinamika perdagangan Tiongkok pada Mei

Kinerja perdagangan luar negeri Tiongkok pada Mei 2025 menunjukkan gambaran yang beragam, ditandai dengan peningkatan ekspor yang moderat disertai dengan penurunan impor yang signifikan.

Pada Mei 2025, total impor dan ekspor barang Tiongkok mencapai RMB 3.809,8 miliar, menandai peningkatan 2,7 persen dari tahun ke tahun. Secara spesifik, ekspor mencapai RMB 2.276,7 miliar, naik 6,3 persen dari tahun ke tahun, sementara impor mencapai RMB 1.533,1 miliar, turun 2,1 persen dari tahun ke tahun.

Dalam istilah dolar, ekspor mencatat peningkatan 1,5 persen dari tahun ke tahun, mencapai US$283,5 miliar. Sebaliknya, impor mengalami kontraksi signifikan, turun 5,6 persen dari tahun ke tahun menjadi US$211,15 miliar. Perbedaan ini menghasilkan surplus perdagangan yang substansial sebesar US$72,35 miliar untuk bulan tersebut.

Untuk lima bulan pertama tahun 2025 (Januari hingga Mei), total impor dan ekspor barang Tiongkok mencapai RMB 17.944,9 miliar, meningkat 2,5 persen dari tahun ke tahun. Ekspor untuk periode ini naik menjadi RMB 10.668,2 miliar, naik 7,2 persen, sementara impor turun 3,8 persen menjadi RMB 7.276,7 miliar.

Pertumbuhan ekspor yang moderat dalam istilah dolar, bersama dengan kontraksi impor yang cukup besar, menggambarkan kinerja perdagangan yang tidak merata. Surplus perdagangan yang besar, meskipun tampaknya positif, dapat diartikan sebagai pedang bermata dua; ini mungkin mencerminkan tidak hanya daya saing ekspor yang kuat tetapi juga kelemahan mendasar dalam permintaan domestik.

Pemeriksaan kinerja perdagangan Tiongkok dengan mitra utamanya mengungkapkan pergeseran signifikan, yang menunjukkan upaya diversifikasi yang sedang berlangsung dan dampak langsung dari dinamika geopolitik.

Dampak Tarif AS terhadap perdagangan Tiongkok pada Mei 2025

Dampak tarif AS terhadap perdagangan Tiongkok pada Mei 2025 bersifat multifaset, melampaui angka perdagangan bilateral langsung untuk mempengaruhi strategi perdagangan Tiongkok yang lebih luas dan dinamika rantai pasokan global.

Tarif AS secara signifikan mempengaruhi perdagangan Tiongkok pada Mei 2025, dengan studi terbaru memperkirakan penurunan 15-20 persen dalam ekspor ke AS untuk barang-barang yang ditargetkan. Ini secara langsung berkorelasi dengan penurunan 8,5 persen dari tahun ke tahun dalam ekspor Tiongkok ke AS, menunjukkan beban terkonsentrasi pada sektor-sektor tertentu yang dipaksa untuk menyerap biaya, mencari pasar baru, atau mengurangi produksi.

Sementara tarif ini telah memberlakukan biaya langsung dan memaksa pengalihan pasar, ketahanan perdagangan keseluruhan Tiongkok telah dipertahankan melalui diversifikasi strategis. Penurunan perdagangan AS sebagian diimbangi oleh pertumbuhan di pasar lain, menunjukkan bahwa tarif tidak sepenuhnya melumpuhkan mesin ekspor Tiongkok tetapi telah memaksa reorientasi signifikan dari aliran perdagangannya.

Dinamika yang berkembang dari hubungan perdagangan Tiongkok mengungkapkan strategi multi-faceted yang bertujuan untuk meningkatkan ketahanan rantai pasokannya dan mengurangi kerentanan geopolitik.

Di sisi ekspor, ada bukti langsung keberhasilan Tiongkok dalam mengalihkan perdagangan dari AS. Ini terlihat terutama dalam peningkatan ekspor ke UE, yang naik 3,2 persen dari tahun ke tahun, dan terutama ke ASEAN, yang melonjak 10,5 persen dari tahun ke tahun. Diversifikasi strategis ini menyoroti kemampuan adaptasi eksportir Tiongkok dan menggarisbawahi pentingnya pasar non-Barat yang semakin meningkat dalam lanskap perdagangan Tiongkok yang berkembang. Ini berfungsi sebagai strategi mitigasi utama untuk mengimbangi potensi gangguan atau penurunan perdagangan dengan Amerika Serikat.

Secara bersamaan, dan sangat dipengaruhi oleh tekanan eksternal, terutama larangan semikonduktor AS dan kontrol ekspor yang lebih luas, terdapat penurunan signifikan sebesar 12,1 persen dari tahun ke tahun dalam impor dari AS dan penurunan 15 persen dari tahun ke tahun dalam impor semikonduktor. Ini sangat menunjukkan pergeseran pola impor Tiongkok yang disengaja dan dipercepat. Ini menunjukkan upaya intensif Tiongkok untuk mengurangi ketergantungan pada pemasok AS untuk barang dan komponen penting. Pengurangan ini dicapai baik melalui sumber yang beragam dari negara lain (melengkapi upaya diversifikasi ekspornya) atau, yang lebih penting, melalui percepatan produksi domestik, sebagai bagian dari strategi proaktif yang lebih luas untuk meningkatkan ketahanan rantai pasokannya sendiri dan mengurangi kerentanan terhadap tekanan geopolitik.

Indikator ekonomi utama Tiongkok pada Mei 2025

Momentum industri melambat pada Mei meskipun output berteknologi tinggi tetap tangguh

Sektor industri Tiongkok mempertahankan ekspansi yang stabil pada Mei 2025, meskipun tanda-tanda pelambatan momentum mulai muncul. Angka resmi menunjukkan bahwa output industri bernilai tambah dari perusahaan skala besar naik 5,8 persen year-on-year, sedikit di bawah 6,1 persen pada April dan laju pertumbuhan paling lambat sejak November 2024. Secara bulanan, output industri meningkat sebesar 0,61 persen.

Di antara tiga kategori industri utama, manufaktur mempertahankan laju terkuat dengan peningkatan 6,2 persen year-on-year, diikuti oleh pertambangan sebesar 5,7 persen dan utilitas (termasuk produksi dan pasokan listrik, panas, gas, dan air) sebesar 2,2 persen. Meskipun angka-angka ini menunjukkan ekspansi yang berkelanjutan, laju pertumbuhan telah melambat, mencerminkan tantangan yang lebih luas mulai dari ketidakstabilan sektor properti hingga ketidakpastian permintaan global.

Namun demikian, segmen yang didorong oleh inovasi tetap menjadi mesin pertumbuhan utama. Manufaktur peralatan meningkat 9,0 persen year-on-year, sementara manufaktur berteknologi tinggi tumbuh sebesar 8,6 persen, melampaui output industri keseluruhan sebesar 3,2 dan 2,8 poin persentase, masing-masing. Sektor-sektor ini semakin didorong oleh angka produksi yang kuat dalam teknologi yang sedang berkembang:

• Peralatan pencetakan 3D: naik 40 persen year-on-year;
• Robot industri: naik 35,5 persen year-on-year; dan
• Kendaraan energi baru (NEV): naik 31,7 persen year-on-year.

Pertumbuhan di berbagai jenis kepemilikan tidak merata. Perusahaan swasta mengalami peningkatan output bernilai tambah sebesar 5,9 persen, sementara perusahaan patungan berkembang sebesar 6,3 persen. Perusahaan yang diinvestasikan asing, termasuk yang didukung oleh Hong Kong, Makau, dan Taiwan, tumbuh sebesar 3,9 persen, dan perusahaan milik negara (BUMN) tertinggal dengan kenaikan 3,8 persen.

Meski pertumbuhan output melambat, sentimen bisnis meningkat secara moderat. Indeks Manajer Pembelian (PMI) manufaktur naik menjadi 49,5 pada Mei, masih dalam wilayah kontraksi tetapi naik 0,5 poin persentase dari April. Indeks ekspektasi bisnis naik menjadi 52,5, mencerminkan optimisme yang hati-hati di kalangan produsen.

Untuk periode Januari–Mei 2025, output industri meningkat 6,3 persen year-on-year secara keseluruhan, menunjukkan bahwa basis industri Tiongkok tetap tangguh secara keseluruhan. Namun, para analis memperingatkan bahwa paruh kedua tahun 2025 dapat membawa volatilitas baru, karena gencatan senjata dalam ketegangan perdagangan AS-Tiongkok tetap rapuh, dengan tarif masih dikenakan pada 55 persen dari aliran perdagangan bilateral. Sementara itu, investasi real estat yang lesu dan tekanan deflasi terus membebani permintaan industri.

Keuntungan sektor jasa meningkat pada Mei, dipimpin oleh industri modern dan permintaan domestik yang tangguh

Sektor jasa Tiongkok terus meningkat pada Mei 2025, diuntungkan oleh pertumbuhan yang kuat dalam layanan modern yang didorong oleh teknologi dan pemulihan yang stabil dalam konsumsi domestik. Indeks produksi jasa naik 6,2 persen year-on-year, sedikit meningkat dibandingkan dengan enam persen pada April, menandakan momentum yang berkelanjutan dalam sektor ini.

Area pertumbuhan utama termasuk:

• Transmisi informasi, perangkat lunak, dan layanan TI, yang melonjak 11,2 persen year-on-year;
• Penyewaan dan layanan bisnis, naik 8,9 persen; dan
• Perdagangan grosir dan eceran, meningkat 8,4 persen.

Subsektor-sektor ini secara signifikan melampaui pertumbuhan industri jasa secara keseluruhan, mencerminkan pergeseran yang lebih luas menuju layanan yang berfokus pada pengetahuan dan digital. Selama lima bulan pertama, indeks produksi jasa tumbuh 5,9 persen year-on-year, sementara pendapatan untuk perusahaan jasa skala besar meningkat sebesar 7,2 persen dalam periode Januari hingga April.

Kepercayaan bisnis menunjukkan perbaikan yang moderat, dengan indeks aktivitas bisnis jasa resmi naik sedikit menjadi 50,2 pada Mei, menunjukkan ekspansi yang berkelanjutan. Sektor-sektor yang sangat aktif termasuk transportasi kereta api dan udara, layanan pos, telekomunikasi, transmisi satelit, dan layanan internet/TI, semuanya mencatat indeks aktivitas di atas 55, menyoroti momentum operasional yang kuat.

Data independen dari Caixin China Services PMI mencerminkan tren ini, menunjukkan pertumbuhan sebesar 51,1 pada Mei, laju tercepat dalam tiga bulan, didorong terutama oleh permintaan domestik. Pekerjaan di sektor ini menunjukkan tanda-tanda pemulihan, mematahkan kontraksi dua bulan, meskipun gambaran tetap beragam. Beberapa perusahaan mengurangi staf untuk mengelola biaya, sementara yang lain memperluas perekrutan untuk memenuhi permintaan yang meningkat.

Permintaan konsumen meningkat secara stabil pada Mei, didorong oleh pengeluaran yang berorientasi pada peningkatan dan insentif tukar tambah

Penjualan ritel Tiongkok terus pulih dengan kuat pada Mei 2025, dengan total penjualan ritel barang konsumsi mencapai RMB 4,13 triliun (US$574,53 miliar), menandai peningkatan 6,4 persen year-on-year — laju tercepat sejak Desember 2023. Pertumbuhan ini melampaui kenaikan 5,1 persen pada April, mencerminkan penguatan konsumsi domestik yang didukung oleh kebijakan pemerintah dan meningkatnya kepercayaan konsumen.

Sorotan dari bulan ini meliputi:

• Penjualan ritel perkotaan tumbuh 6,5 persen year-on-year menjadi RMB 3,61 triliun (US$502,19 miliar);
• Penjualan ritel pedesaan meningkat 5,4 persen menjadi RMB 527 miliar (US$73,31 miliar);
• Penjualan ritel barang naik 6,5 persen menjadi RMB 3,67 triliun (US$510,51); dan
• Pendapatan katering meningkat 5,9 persen menjadi RMB 458 miliar (US$63,71 miliar).

Secara khusus, permintaan konsumen untuk produk yang berfokus pada peningkatan dan gaya hidup tetap kuat, didorong oleh subsidi tukar tambah yang sedang berlangsung dan insentif konsumsi. Kategori produk utama yang menunjukkan pertumbuhan luar biasa adalah:

• Peralatan rumah tangga dan peralatan audio-visual, melonjak 53,0 persen year-on-year;
• Peralatan komunikasi, naik 33,0 persen;
• Perlengkapan budaya dan kantor, meningkat 30,5 persen; dan
• Penjualan furnitur, naik 25,6 persen.

Antara Januari dan Mei, total penjualan ritel naik 5,0 persen year-on-year menjadi RMB 20,3 triliun (US$2,82 triliun). Penjualan ritel online semakin meningkat, mencapai RMB 604 miliar (US$64,02 miliar) dengan pertumbuhan 8,5 persen, termasuk kenaikan 6,3 persen dalam barang fisik yang dijual secara online, yang menyumbang 24,5 persen dari total penjualan ritel. Penjualan ritel jasa juga meningkat 5,2 persen selama periode yang sama.

Faktor pendukung di balik momentum ini meliputi:

• Program tukar tambah barang konsumsi, yang secara efektif merangsang pembelian peningkatan;
• Lonjakan belanja online menjelang acara e-commerce utama seperti "6.18";
• Peningkatan kedatangan turis asing karena perluasan kebijakan bebas visa; dan
• Voucher konsumsi pemerintah dan subsidi didistribusikan di kota-kota besar.

Ke depan, para analis memperingatkan bahwa tanpa stimulus pemerintah yang berkelanjutan, pertumbuhan konsumsi mungkin melambat, terutama karena beberapa pemerintah daerah menghentikan subsidi tukar tambah karena kehabisan dana.

Investasi berkembang, didorong oleh sektor manufaktur dan teknologi tinggi

Investasi aset tetap (FAI) di China terus berkembang dalam lima bulan pertama tahun 2025, mencapai RMB 19,19 triliun (US$2,64 triliun), naik 3,7 persen dari tahun ke tahun. Tidak termasuk pengembangan real estat, FAI tumbuh sebesar 7,7 persen, menyoroti momentum yang lebih kuat di sektor-sektor produktif ekonomi. Secara bulanan, FAI naik sebesar 0,05 persen pada bulan Mei.

Manufaktur tetap menjadi pendorong pertumbuhan terkuat, dengan investasi naik 8,5 persen, sementara investasi infrastruktur meningkat sebesar 5,6 persen. Sebaliknya, investasi pengembangan real estat turun tajam sebesar 10,7 persen, terus membebani kinerja FAI secara keseluruhan.

Investasi berdasarkan sektor menunjukkan perbedaan yang jelas:

• Industri primer: naik 8,4 persen;
• Industri sekunder: naik 11,4 persen; dan
• Industri tersier: turun 0,4 persen.

Investasi swasta tetap datar dari tahun ke tahun. Namun, tidak termasuk real estat, investasi swasta meningkat sebesar 5,8 persen, menunjukkan minat yang berkelanjutan dari sektor swasta dalam industri produktif.

Sektor teknologi tinggi mempertahankan pertumbuhan yang kuat, didorong oleh dukungan kebijakan pemerintah dan permintaan yang meningkat untuk inovasi:

• Layanan informasi: naik 41,4 persen;
• Manufaktur dirgantara: naik 24,2 persen;
• Manufaktur komputer dan peralatan kantor: naik 21,7 persen; dan
• Layanan teknis profesional: naik 11,9 persen.

Terlepas dari hambatan dari sektor real estat, kenaikan investasi industri dan teknologi tinggi yang stabil mencerminkan pergeseran berkelanjutan China menuju pertumbuhan yang didorong oleh inovasi dan peningkatan industri.

Harga konsumen tetap rendah karena permintaan yang lemah

Harga konsumen China sedikit menurun pada Mei 2025, mencerminkan permintaan yang terus melemah dalam ekonomi. Indeks harga konsumen nasional (CPI) turun 0,1 persen dari tahun ke tahun dan turun 0,2 persen dari bulan ke bulan. CPI inti, yang tidak termasuk harga makanan dan energi, naik moderat sebesar 0,6 persen dari tahun ke tahun, menandai peningkatan 0,1 poin persentase dari April dan menunjukkan sedikit peningkatan dalam inflasi yang mendasarinya.

Di antara kategori, harga makanan, tembakau, dan alkohol meningkat sedikit sebesar 0,1 persen dari tahun ke tahun, dengan pergerakan harga yang signifikan termasuk:

• Penurunan harga sayuran segar sebesar 8,3 persen;
• Penurunan harga biji-bijian sebesar 1,4 persen;
• Kenaikan harga daging babi sebesar 3,1 persen; dan
• Kenaikan harga buah segar sebesar 5,5 persen.

Kategori lain menunjukkan tren yang beragam:

• Harga pakaian naik 1,5 persen;
• Harga perumahan meningkat sedikit sebesar 0,1 persen;
• Barang dan jasa rumah tangga naik 0,1 persen;
• Harga transportasi dan komunikasi turun tajam sebesar 4,3 persen;
• Harga pendidikan, budaya, dan hiburan tumbuh 0,9 persen;
• Harga medis dan perawatan kesehatan meningkat 0,3 persen;
• Barang dan jasa lainnya melonjak 7,3 persen.

Dari Januari hingga Mei, rata-rata CPI turun 0,1 persen dari tahun ke tahun, menyoroti tekanan inflasi rendah yang terus-menerus.

Harga produsen tetap sangat negatif. Pada bulan Mei, indeks harga produsen (PPI) turun 3,3 persen dari tahun ke tahun dan 0,4 persen dari bulan ke bulan. Harga input untuk produsen turun 3,6 persen dari tahun ke tahun dan 0,6 persen dari bulan ke bulan. Selama lima bulan pertama tahun 2025, baik harga produsen maupun harga input turun sebesar 2,6 persen dari tahun ke tahun.

Cara membaca data ekonomi China bulan Mei

Sementara pertumbuhan ekonomi China diperkirakan akan moderat pada paruh kedua tahun 2025, tanda-tanda ketahanan—terutama dalam konsumsi domestik dan peningkatan sektoral yang didorong oleh kebijakan—menawarkan alasan untuk optimisme yang hati-hati. Ketegangan perdagangan yang meningkat dengan AS dan ketidakpastian ekonomi global terus membebani ekspor dan output industri, menempatkan tekanan pada pendorong pertumbuhan tradisional seperti manufaktur dan investasi.

Data Mei 2025 mencerminkan tantangan ini, dengan kelemahan yang terus-menerus di sektor properti dan kelemahan yang berlanjut dalam harga perumahan di sebagian besar kota. Tekanan struktural ini, bersama dengan pasar tenaga kerja yang masih dalam pemulihan, menunjukkan bahwa pengeluaran konsumen saja mungkin tidak sepenuhnya mengimbangi hambatan dari area lain dalam jangka pendek.

Namun demikian, pergeseran China yang stabil menuju model pertumbuhan yang lebih didorong oleh konsumsi dan inovasi semakin mendapatkan daya tarik. Penjualan ritel dan layanan tetap dalam tren naik, didukung oleh insentif kebijakan yang ditargetkan dan ekspansi berkelanjutan dari industri baru. Bagi investor asing, pergeseran ini menandakan tidak hanya dorongan kebijakan jangka pendek, tetapi juga peluang jangka panjang yang berkembang di sektor-sektor yang selaras dengan prioritas penyeimbangan kembali ekonomi China.