CRO/CDMO en Chine : la reprise se transforme en résilience

Le dernier rapport de recherche de Goldman Sachs sur le secteur chinois des CRO/CDMO indique que l’industrie passe d’une phase de reprise des bénéfices à une phase de résilience de la croissance, la reprise de l’activité d’innovation en phase précoce devenant le principal moteur soutenant le prochain cycle.

La plupart des entreprises chinoises de CRO/CDMO ont publié des résultats meilleurs que prévu au deuxième trimestre et au premier semestre de 2026, malgré des vents contraires liés aux changes. WuXi AppTec a annoncé une croissance du chiffre d’affaires de 47,7 % sur un an et une croissance du bénéfice ajusté de 91,7 % ; WuXi Biologics et WuXi XDC ont également nettement dépassé les attentes grâce à un taux d’utilisation des capacités plus élevé, à un effet de levier opérationnel amélioré et à une composition optimisée des projets de fin de cycle/commerciaux. La croissance a été principalement portée par une forte demande pour GLP-1, ADCs, peptides et anticorps bispécifiques/multispécifiques.

Les relèvements d’objectifs ont été l’un des principaux points forts de ce trimestre. WuXi AppTec a relevé sa prévision de croissance du chiffre d’affaires 2026 de 18-22 % à 35-39 % ; WuXi Biologics de 13-17 % à 15-18 % ; Pharmaron de 12-18 % à 15-20 % ; et GenScript a enregistré la plus forte hausse, relevant fortement sa prévision de croissance du chiffre d’affaires de son activité sciences de la vie de 15-18 % à 25-30 %, reflétant l’accélération de la demande pour AIDD. Plusieurs entreprises ont également relevé simultanément leurs plans de dépenses d’investissement. WuXi AppTec, Pharmaron et Asymchem ont tous fortement augmenté leurs prévisions de capex 2026, avec une nouvelle accélération possible en 2027. Les investissements se concentrent sur les peptides, les oligonucléotides, les ADCs et l’expansion des capacités à l’étranger, soulignant la confiance des équipes de direction dans la visibilité future de la demande.

La dynamique de croissance des commandes reste solide, offrant une visibilité de plus en plus claire sur la croissance de 2027. Le carnet de commandes de WuXi AppTec a augmenté de 25 % sur un an, les commandes totales de WuXi Biologics ont progressé de 24 % (avec des commandes sur trois ans en hausse de 30 %), les commandes de services de WuXi XDC ont augmenté de 50 %, les commandes d’Asymchem ont progressé de 54 %, et les commandes totales de Pharmaron ont augmenté de 30 % (avec des commandes CDMO en hausse de plus de 50 %). La demande continue d’être portée par GLP-1, les ADCs, les peptides, les oligonucléotides et les projets de produits biologiques, tandis que l’activité biotechnologique intérieure et les conditions de financement s’améliorent également.

Plus important encore, la reprise n’est plus seulement portée par la demande au stade de la commercialisation. Les signes de reprise en amont de la R&D — découverte, préclinique et développement clinique précoce — deviennent de plus en plus clairs. Le chiffre d’affaires de découverte de petites molécules de WuXi AppTec a augmenté d’environ 10 % ; au T2 2026, l’entreprise a ajouté 167 molécules précliniques et de Phase I, contre seulement 80 au T1, soit un net rebond par rapport à la moyenne trimestrielle de 2025 d’environ 90 et proche du pic de 2022-23 d’environ 180 par trimestre. WuXi Biologics a ajouté un record de 169 projets intégrés au premier semestre de 2026, dont plus de 70 % dans les anticorps bispécifiques/multispécifiques et les ADCs ; WuXi XDC a également établi un record avec 51 nouveaux projets intégrés signés. Ces indicateurs suggèrent que la reprise du secteur s’élargit, soutenue par la dynamique domestique de BD/licensing-out, l’activité mondiale de M&A et l’amélioration progressive des conditions de financement des biotechs.

La découverte de médicaments pilotée par l’IA (AIDD) est devenue un véritable contributeur à la demande. GenScript a généré environ US$40 million de revenus liés à AIDD au premier semestre de 2026 et prévoit plus de US$100 million au second semestre, ce qui a entraîné une hausse substantielle des prévisions et une accélération de l’expansion des capacités. Pharmaron a indiqué qu’environ 7-8 % de ses revenus de services de laboratoire sont liés à des clients associés à l’IA. Goldman Sachs estime qu’AIDD pourrait devenir l’un des moteurs émergents soutenant une reprise supplémentaire des valorisations à l’échelle du secteur.

Les évolutions positives de l’écosystème biotechnologique américain créent des retombées favorables pour les entreprises chinoises de CRO/CDMO. La performance toujours solide de GLP-1 d’Eli Lilly soutient à la fois la demande d’externalisation à court et à long terme ; la thérapie néoantigénique personnalisée INTerpath-001 de Moderna a produit des données positives de Phase III dans le mélanome, ouvrant le vertical de l’oncologie et pouvant générer une nouvelle demande de projets. Le rebond du financement des biotechs aux États-Unis, l’activité soutenue de M&A (US$143 billion de valeur des transactions depuis le début de l’année) et la poursuite de la dynamique d’innovation contribuent tous à favoriser la formation de projets mondiaux de développement de médicaments, ce qui bénéficie à son tour à la demande de fabrication en phase précoce et en phase avancée pour le secteur chinois des CRO/CDMO.