China CRO/CDMO: La recuperación se está convirtiendo en resiliencia

El último informe de investigación de Goldman Sachs sobre el sector CRO/CDMO de China señala que la industria está pasando de una fase de recuperación de beneficios a una fase de resiliencia del crecimiento, con la mejora de la actividad de innovación en etapas tempranas convirtiéndose en el principal motor que apoya el próximo ciclo.

La mayoría de las empresas chinas de CRO/CDMO registraron resultados mejores de lo esperado en el segundo trimestre y en el primer semestre de 2026, a pesar de los vientos en contra del tipo de cambio. WuXi AppTec informó un crecimiento de ingresos del 47.7% interanual y un crecimiento del beneficio ajustado del 91.7%; WuXi Biologics y WuXi XDC también superaron significativamente las expectativas gracias a una mayor utilización de la capacidad, una mejor palanca operativa y una mezcla optimizada de proyectos en fase tardía/comercial. El crecimiento estuvo impulsado principalmente por la fuerte demanda de GLP-1, ADCs, péptidos y anticuerpos bispecíficos/multiespecíficos.

Las mejoras en las previsiones fueron uno de los mayores puntos destacados de este trimestre. WuXi AppTec elevó su previsión de crecimiento de ingresos para 2026 del 18-22% al 35-39%; WuXi Biologics, del 13-17% al 15-18%; Pharmaron, del 12-18% al 15-20%; y GenScript realizó el mayor aumento, elevando bruscamente su previsión de crecimiento de ingresos de su negocio de ciencias de la vida del 15-18% al 25-30%, reflejando una aceleración de la demanda de AIDD. Varias empresas también elevaron al mismo tiempo sus planes de gastos de capital. WuXi AppTec, Pharmaron y Asymchem aumentaron de forma significativa sus previsiones de capex para 2026, con una posible aceleración adicional en 2027. La inversión se centra en péptidos, oligonucleótidos, ADCs y la expansión de capacidad en el extranjero, lo que subraya la confianza de los equipos directivos en la visibilidad de la demanda futura.

El impulso del crecimiento de los pedidos sigue siendo fuerte, lo que proporciona una visibilidad cada vez más clara del crecimiento de 2027. La cartera de pedidos de WuXi AppTec aumentó un 25% interanual, los pedidos totales de WuXi Biologics crecieron un 24% (con los pedidos a tres años subiendo un 30%), los pedidos de servicios de WuXi XDC crecieron un 50%, los pedidos de Asymchem aumentaron un 54% y los pedidos totales de Pharmaron crecieron un 30% (con los pedidos de CDMO subiendo más de un 50%). La demanda sigue estando impulsada por GLP-1, ADCs, péptidos, oligonucleótidos y proyectos de biológicos, mientras que la actividad de biotecnología nacional y las condiciones de financiación también están mejorando.

Más importante aún, la recuperación ya no está impulsada solo por la demanda de la fase de comercialización. Las señales de recuperación en la parte inicial de I+D —descubrimiento, preclínica y desarrollo clínico temprano— son cada vez más claras. Los ingresos de descubrimiento de moléculas pequeñas de WuXi AppTec crecieron alrededor de un 10%; en el segundo trimestre de 2026 añadió 167 moléculas preclínicas y de Fase I, frente a solo 80 en el primer trimestre, un fuerte rebote desde la media trimestral de 2025 de alrededor de 90 y muy cerca del nivel máximo de 2022-23 de alrededor de 180 por trimestre. WuXi Biologics añadió un récord de 169 proyectos integrados en el primer semestre de 2026, con más del 70% en anticuerpos bispecíficos/multiespecíficos y ADCs; WuXi XDC también estableció un récord con 51 proyectos integrados de nueva firma. Estos indicadores sugieren que la recuperación de la industria se está ampliando, respaldada por el impulso nacional de BD/licencia externa, la M&A global activa y unas condiciones de financiación de biotecnología que mejoran gradualmente.

El descubrimiento de fármacos impulsado por IA (AIDD) se ha convertido en un contribuyente real a la demanda. GenScript generó alrededor de 40 millones de US$ en ingresos relacionados con AIDD en el primer semestre de 2026 y espera más de 100 millones de US$ en el segundo semestre, lo que ha impulsado un aumento sustancial de la previsión y una expansión más rápida de la capacidad. Pharmaron dijo que alrededor del 7-8% de sus ingresos por servicios de laboratorio está vinculado a clientes relacionados con IA. Goldman Sachs cree que AIDD podría convertirse en uno de los impulsores emergentes que apoyen una mayor recuperación de la valoración en toda la industria.

Los desarrollos positivos en el ecosistema biotecnológico de US están generando beneficios colaterales para las empresas chinas de CRO/CDMO. El continuo fuerte desempeño de GLP-1 de Eli Lilly está respaldando tanto la demanda de subcontratación a corto plazo como la de largo plazo; la terapia personalizada de neoantígeno de Moderna, INTerpath-001, produjo datos positivos de Fase III en melanoma, abriendo la vertical de oncología y potencialmente generando una nueva demanda de proyectos. El repunte de la financiación biotecnológica en US, la activa M&A (143 mil millones de US$ en valor de operaciones en lo que va de año) y el impulso continuo de la innovación están ayudando a respaldar la formación de proyectos globales de desarrollo de fármacos, lo que a su vez beneficia la demanda de fabricación en fases tempranas y tardías para la industria china de CRO/CDMO.