China CRO/CDMO: Erholung wird zu Resilienz

Goldman Sachs’ neuester Forschungsbericht über Chinas CRO/CDMO-Sektor besagt, dass sich die Branche von einer Phase der Gewinnwiederherstellung in eine Phase der Wachstumsresilienz bewegt, wobei sich verbessernde Innovationsaktivitäten im Frühstadium zum zentralen Treiber werden, der den nächsten Zyklus stützt.

Die meisten chinesischen CRO/CDMO-Unternehmen lieferten im zweiten Quartal und im ersten Halbjahr 2026 trotz Wechselkursgegenwind Ergebnisse, die über den Erwartungen lagen. WuXi AppTec meldete ein Umsatzwachstum von 47.7% gegenüber dem Vorjahr und ein bereinigtes Gewinnwachstum von 91.7%; WuXi Biologics und WuXi XDC übertrafen die Erwartungen ebenfalls deutlich dank höherer Kapazitätsauslastung, verbesserter operativer Hebelwirkung und eines optimierten Mixes aus Spätphasen-/kommerziellen Projekten. Das Wachstum wurde vor allem durch die starke Nachfrage nach GLP-1, ADCs, Peptiden und bispezifischen/multispezifischen Antikörpern getragen.

Anhebungen der Prognosen waren in diesem Quartal eines der größten Highlights. WuXi AppTec hob seine Prognose für das Umsatzwachstum 2026 von 18-22% auf 35-39% an; WuXi Biologics von 13-17% auf 15-18%; Pharmaron von 12-18% auf 15-20%; und GenScript verzeichnete die größte Erhöhung und hob seine Prognose für das Umsatzwachstum im Geschäft mit Biowissenschaften von 15-18% auf 25-30% deutlich an, was die beschleunigte Nachfrage nach AIDD widerspiegelt. Mehrere Unternehmen erhöhten gleichzeitig auch ihre Investitionsausgabenpläne. WuXi AppTec, Pharmaron und Asymchem erhöhten ihre Prognosen für 2026 für Investitionsausgaben deutlich, wobei 2027 eine weitere Beschleunigung möglich ist. Die Investitionen konzentrieren sich auf Peptide, Oligonukleotide, ADCs und den Ausbau der Auslandskapazitäten, was das Vertrauen der Managementteams in die künftige Sichtbarkeit der Nachfrage unterstreicht.

Die Wachstumsdynamik bei den Aufträgen bleibt stark und sorgt für zunehmend klare Sichtbarkeit des Wachstums bis 2027. Der Auftragsbestand von WuXi AppTec stieg gegenüber dem Vorjahr um 25%, die Gesamtaufträge von WuXi Biologics erhöhten sich um 24% (wobei die Dreijahresaufträge um 30% zunahmen), die Serviceaufträge von WuXi XDC wuchsen um 50%, die Aufträge von Asymchem stiegen um 54%, und die Gesamtaufträge von Pharmaron nahmen um 30% zu (wobei die CDMO-Aufträge um mehr als 50% stiegen). Die Nachfrage wird weiterhin durch GLP-1, ADCs, Peptide, Oligonukleotide und Biologika-Projekte angetrieben, während sich auch die inländische Biotech-Aktivität und die Finanzierungsbedingungen verbessern.

Noch wichtiger ist, dass die Erholung nicht länger nur von der Nachfrage in der Kommerzialisierungsphase getragen wird. Anzeichen einer Erholung an der frühen Seite der F&E — Entdeckung, präklinische und frühe klinische Entwicklung — werden zunehmend klarer. Der Umsatz von WuXi AppTec aus der kleinen Molekülentdeckung wuchs um etwa 10%; im zweiten Quartal 2026 kamen 167 präklinische und Phase-I-Moleküle hinzu, verglichen mit nur 80 im ersten Quartal, ein deutlicher Rebound gegenüber dem vierteljährlichen Durchschnitt von etwa 90 im Jahr 2025 und nahezu auf dem Spitzenniveau von etwa 180 pro Quartal in den Jahren 2022-23. WuXi Biologics fügte im ersten Halbjahr 2026 einen Rekord von 169 integrierten Projekten hinzu, wobei mehr als 70% auf bispezifische/multispezifische Antikörper und ADCs entfielen; WuXi XDC stellte ebenfalls mit 51 neu unterzeichneten integrierten Projekten einen Rekord auf. Diese Indikatoren deuten darauf hin, dass sich die Erholung der Branche verbreitert, gestützt durch die inländische BD-/Lizenzierungsout-Dynamik, aktive weltweite M&A und sich allmählich verbessernde Finanzierungsbedingungen für Biotech-Unternehmen.

KI-getriebene Wirkstoffentdeckung (AIDD) ist zu einem echten Nachfragefaktor geworden. GenScript erzielte im ersten Halbjahr 2026 AIDD-bezogene Umsätze von etwa US$40 million und erwartet im zweiten Halbjahr mehr als US$100 million, was eine deutliche Anhebung der Prognose und eine schnellere Kapazitätserweiterung auslöste. Pharmaron sagte, dass etwa 7-8% seines Umsatzes im Bereich Laborservices mit KI-bezogenen Kunden verknüpft sind. Goldman Sachs ist der Ansicht, dass AIDD zu einem der aufkommenden Treiber werden könnte, die eine weitere Bewertungswiederherstellung in der gesamten Branche stützen.

Positive Entwicklungen im US-Biotech-Ökosystem schaffen Spillover-Vorteile für Chinas CRO/CDMO-Unternehmen. Die anhaltend starke GLP-1-Performance von Eli Lilly stützt sowohl die kurzfristige als auch die langfristige Auslagerungsnachfrage; die personalisierte Neoantigen-Therapie INTerpath-001 von Moderna lieferte positive Phase-III-Daten bei Melanom und eröffnet damit das Onkologie-Segment und könnte neue Projektnachfrage erzeugen. Eine Erholung der US-Biotech-Finanzierung, aktive M&A (US$143 billion Deal Value seit Jahresbeginn) und anhaltende Innovationsdynamik tragen allesamt dazu bei, die Entstehung globaler Wirkstoffentwicklungsprojekte zu unterstützen, was wiederum die Nachfrage nach Herstellung in frühen und späten Phasen für Chinas CRO/CDMO-Branche begünstigt.